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關鍵詞：外部性政府行為外部性

股票市場作為重要投融資市場，在當代經濟發展中起到十分重要的作用，為西方維持高福利政策做出了重要貢獻。從投融資雙方的力量對比來說，大型上市公司占絕對優勢，向政府尋租力量高于廣大股民，交易成本（投融資雙方在討價還價時的成本）要低于廣大股民。所以如果完全由市場來調節股票市場，上市公司將產生負的外部性，這樣就不能達到帕雷托最優，因此政府實施干預政策來挽救市場失靈是學者和各國政府的共識。但政府以什么身份來參預，政府不作為時，是否能夠挽救市場失靈，會不會造成政府行為的外部性，從而使付出的社會總成本高于完全由市場調節造成的成本呢？關于政府行為的外部性，西方理論界已經作了大量的探討。

政府行為外部性理論的形成及演變

（一）外部性理論的產生和發展

新古典經濟學創始人馬歇爾首次提出外部性，福利經濟學的創始人庇古在其著作《福利經濟學》中闡述了外部性的理論。庇古認為，由于社會邊際成本和私人邊際成本不同，所以如果完全依靠市場機制則無法實現資源的最優配置。因此，政府通過征收“庇古”稅可以解決因外部性引起非帕雷托最優問題，從而為國家干預經濟提供理論依據。

新制度經濟學著名代表科斯在《社會成本問題》提出了與庇古解決外部性不同的思路。科斯第一定理認為在交易成本為零的情況下，權利的初始界定不重要；第二定理認為，當交易成本為正時，產權的初始界定有利于提高效率。

（二）政府行為外部性理論形成

20世紀60年代以來，隨著國家干預經濟逐漸暴露出來的弊病，以布坎南等為代表的公共選擇學派開始反擊新古典經濟學對市場失靈的攻擊。布坎南和塔洛克((1962)在多次提到公共行為所產生的外部性時，將強制性稅收歸為這一范疇。1966年，威廉姆斯(Williams)對地方政府之間相互施加于對方的外部性進行了分析。邁金和布朗尼首先對政府行為外部性分類問題作了系統分析。他們認為，“公共部門的外部性未必一定是非效率的”，即政府行為外部性同樣可分為正外部性和負外部性。美國經濟學家羅納德•邁金(RolandN.Mckean)和瑞士學者杰奎里尼•布朗尼(JacqueleneM.Browning)在《政府與非盈利部門的外部性》一文中，首先明確提出了政府行為外部性的概念，并且把政府行為外部性看作是與市場部門外部性（市場失靈）相同的東西。市場部門定義的外部性同樣適用于政府部門，雖然政府行為外部性更加難以測量，但理論上可以認為這些行為同樣會產生外部性，通過對政府運作的考察，發現政府行為外部性影響的確存在。

我國政府行為在證券市場產生的外部性分析

我國股票市場成立14多年以來，一直存在廣大股民的成本收益不對等現象。上市公司（大股東控制）接連不斷出現抽血行為，嚴重損害了廣大投資者的利益，給廣大投資者造成了負的外部性。究其原因主要有以下幾個方面：

首先中國證券市場在設立之初的目的就是為國有企業解困、卸包袱。當一批問題國企輕易地被允許進入股市圈錢、并肆意揮霍投資者奉上的資金時，就注定了中國上市公司社會成本遠遠高于私人成本，而這部分成本又由廣大投資者來承擔。

其次，上市公司上市之初，只需要證監會或其他主管部門審核批準，監管當局主要按自己設定的規范做出是否準予上市的最終決定，不需要聽取其他方面的意見，這樣公司上市后就更不考慮資本市場真正運營狀況。

再次，監管者執行規則不到位，上市公司信息披露不透明、不規范。另外，政府管理部門在復雜的市場環境改革中，沒有任何經驗可循，只能摸著石頭過河，這樣就造成了實驗結果的不確定性，客觀上造成政府行為負的外部性。

可見，政府行為的完全傾斜或者政府行為的隨意性，使得本來為了挽救市場失靈而制定的政策，最后卻可能加重了市場失靈。

正如斯密德所說，與技術性外部性和金錢性外部性是在既定的交易規則和產權控制下發生、并直接改變參與者之間的成本或收益不同，政治性外部性并不直接作用于參與者的成本或收益，而是通過公共選擇改變游戲規則或產權控制而間接改變所有參與方的成本或收益。在證券市場的改革中，有些論斷諸如20%的藍籌股代表了60%的市場價值，股市改革成功與否主要取決于這些企業的表現，那剩下的投資者的投資就將被政府部門的政策推向絕境。

如果市場最后真的如這些官員和學者所說，政治行為就改變了“原先自由和責任的形式”，導致技術性外部性或金錢性外部性的轉移，從而把原先外部性的成本轉嫁到另外一些行為主體身上，而對于這些行為主體來說，該“成本原本是收入或用途”。那些投資與剩下80%的企業由于政府行為而承擔了遠遠超過私人成本的社會成本，與此同時，原先承受外部性成本的那些行為主體卻從“自由和責任的形式”的改變中得到了收益。如一些大型上市公司獲得了更多的有政府行為帶來的股票溢價價值。政治通過合法的方式改變了技術性外部性和金錢性外部性的作用對象，從而改變了外部性造成的成本收益組合。正是從這個意義上來說，“政府或公共選擇是一個過程，通過這一過程，金錢性的外部性或技術性的外部性以合法的形式與偷竊和戰爭相區別”。從中國股市目前狀況來看，政府就是通過政府行為導致了外部性，從而在廣大投資者和融資者之間進行合法的資產轉移，使得融資者以較小的成本獲得較大的收入。

政府行為外部性的解決方法探討

目前，我國證券管理者必須避免在股票市場上出現既當裁判員又當運動員的情況。從市場角度出發，以“裁判員”的身份協調大股東和小股東之間的矛盾，從而避免因政策傾斜力度過大而造成的不良后果。此外政府如要避免產生負的外部性，就必須在制定相關政策時做到以下幾點：

首先，必須公正。沒有公正就會使弱勢群體在大企業尋租成本較低的狀況下，承擔更多的成本，而得不到任何收益。其次，要以誠信為本。誠信建設涉及資本市場的各個方面。具體而言，誠信建設關鍵在于政府誠信、上市公司誠信以及中介機構的誠信，一個誠信的社會、一個誠信的資本市場必須要有一個龐大的誠信的中介機構群體為前提。

所以說，政府首先應該在資本市場做好制度性建設，解決目前存在的制度性矛盾，做好規范性管理，保證信息披露公開透明，制定好各項游戲規則，然后以身作則，按規則辦事，不直接參與市場各個博弈方的利益，避免引起更大的負的外部性。只有這樣，從根本上解決中國證券市場長期存在的問題，從而達到凈化證券市場，促進證券市場向良性方向發展的目的。

參考文獻：

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關鍵詞：利益主體；證券市場；秩序

一、證券市場秩序的內涵

證券市場秩序意味著按照一定的規范和準則，對證券市場系統進行有效的控制，使市場按照特定的規則運行。證券市場制度提供的正是這種內生的規則體系。證券市場的秩序由市場內的行為主體相互作用而形成，但政府作用比較特別，它可以出現在更高的秩序形成與控制層次上。在一般意義上，市場秩序指依據規則和準則進行控制下的市場運行狀態。市場的公平與效率是市場運行狀態的主要指標，也是制度規則體系的評價標準。

國內對證券市場效率的實證研究分析，1993年以前的研究數據得出的結論是非市場有效，此后的研究大多支持弱式有效。市場秩序混亂，市場公平和市場效率都沒有得到很好的實現。市場的運行是在制度的約束下進行的，要形成良好的市場秩序，必須從形成秩序的市場主體的行為出發，建立相互制約、平衡的利益框架。

二、利益主體行為與市場秩序的相互影響

證券市場行為主體在相互的交易中會自發形成一種市場狀態，可以稱為自發秩序。每個行為主體都從自己的利益出發，將擁有的資源投向能獲取較高收益的股票，這有利于資源配置效率的提高。但自發秩序的優勢必須在長期和重復的交易關系中逐漸形成。如果交易者的行為預期不確定時，極容易產生機會主義行為，這就會增加市場的交易費用。從長期看，某個市場體系要生存下來，必然能逐漸調節糾正交易機制，取得交易費用上的優勢，但要達到良好的狀態可能要經過相當長時間，在調節過程中也會浪費巨大的資源。下面從幾個主要利益主體行為對秩序的影響進行分析。

1．政府。從證券市場制度變遷的路徑依賴初步形成看，政府是證券市場制度供給和運行的核心，其他主體大多通過影響政府決策而獲利。強勢主體（上市公司和機構投資者）能對政府的決策施加較大的影響，但并未能控制政府的行為。而政府過多涉及到證券交易中的具體利益，一是政府對證券市場目前的定位與期望過高，二是政府自身利益和其他市場主體過于密切地混雜在一起。在國內證券市場中，國有性質的主體占據了主要的地位。上市公司中國有企業占絕大部分，機構投資者中，國有企業也占據了重要地位，而媒體更是政府或國有資本主辦的，它們的行為在相當程度上正是通過政府整個權力機構發揮了作用，對證券市場的秩序形成與變動產生了極為重要的影響。

2．上市公司。由于占絕大部分比例的國有上市企業采取的都是增量發行，國有股仍占有控股地位，外部股東無論在控制權還是在信息上，都處于十分不利的狀態，公司經理等“內部人控制”現象嚴重。為了獲取更多的融資，欺詐發行，虛假信息披露等情況時有發生。由于上市公司都屬于利益既得者，其利益主要在一級市場的發行中，而在證券交易市場上，上市公司間難以形成比較普遍的共同利益。而且由于國有上市公司仍然承擔了政策性負擔，國有企業固有的“預算軟約束”弊病也移植到上市公司身上。上市公司的利益一致性不夠，難以采取集體行動。但上市公司與政府的利益密切相關，分別對各自的管理部門有較大的壓力。

3．機構投資者。機構投資者不僅實力雄厚，而且數量比較有限。機構投資者的投資規模很大，因此它受外部環境變化的影響也很大，對環境的變動比較敏感。在外部環境中政策和市場景氣是最重要的因素，這些因素具有集體物品（它的收益者只是一個局部的集體）的特點。機構投資者通常能夠組織起來，爭取更有利的外部條件。

機構投資者個體參加爭取集體物品（政府有利政策）行動的條件是，它從這個集體物品中獲取的收益大于它付出的成本。每個參加者的成本包括行為成本和組織成本的一部分。但集體物品能夠為所有投資者共同享用，而不僅僅是付出努力爭取的機構。每個機構投資者都希望別人去爭取而自己能夠“搭便車”。如果努力者分享的集體物品低于其付出的努力成本，它是不會去爭取這個集體物品的；如果即使與別的機構投資者共同分享，它從集體物品中獲得的收益仍高于它為爭取這個集體物品付出的成本，那它有提供的激勵。機構投資者的數量較少，在爭取能夠帶來足夠大收益的集體物品時，通常每個機構投資者能夠分享的收益大于它為集體行動付出的努力成本。另一方面，機構投資者也會權衡不作為的機會成本，在不作為的損失大于作為的成本時，他具有參加集體行動的壓力。因此機構投資者經常能夠組織起來爭取對他們這個群體有利的集體物品，如對政策改變的影響，對政府支持股市的需求，都比較明顯的表現出來。但集體物品量總是低于最優水平，因為搭便車者的存在，使得努力者總是無法獲得它所爭取到的集體物品的全部收益。

4．一般投資者。在國內不規范的證券市場上，受到損害最大的是一般投資者群體，一般投資者的個體力量弱小，更應該聯合起來采取集體行動。但證券市場的實際情況是機構投資者經常聯合起來，集體要求某些對他們有利的政策，而一般投資者則是“沉默的大多數”，極少有集體行動來申訴自身的要求。一般投資者參與爭取集體物品的條件和機構投資者個體相同：他從集體物品中獲得的收益大于他參加這個集體行動的成本。但一般投資者數量眾多，任何投資者能夠從可能的集體物品中獲利都極為有限。而對一般投資者進行廣泛組織的成本都極為驚人，除非某個組織的成本已經為它的其他職能承擔。一般投資者從集體物品中的獲利微小而成本高昂，搭便車的傾向同樣廣泛存在。他們預期的成本和收益極端不對稱，通常沒有參與集體行動的激勵。

一般投資者不能形成有效的壓力集團，不利于市場均勢的取得，應該在制度上有一個一般投資者保護協會之類的組織，它由某些具有政治、地位要求的個體來推動，同時可提供其他非集體物品，這個組織的真正目的：組織一般投資者，維護自身利益服務。而先例也可以改變一般投資者對爭取自身合法利益行為的預期。如對上市公司管理層的失職和違法及中介機構的虛假審計行為，投資者也許有通過訴訟等法律途徑來保護自己的意識，但個體能獲得的利益有限，而個體在對公司和中介機構的訴訟中又明顯處于人財物的劣勢，在證券市場現實中，個體訴訟行為也沒有取得明顯的成功。如果法律的變動使投資者個體有合適的訴訟環境，出現了較為成功的訴訟案例，形成“選擇性激勵”的效果，其影響可以從個別到普遍，逐步改變投資者對訴訟的收益——成本預期，使更多投資者愿意通過法律途徑保護自己，也即成為制度變遷的路徑。

三、良好市場秩序的形成路徑

上市公司、機構投資者等強勢主體群體與一般投資者弱勢主體群體的力量極度不平衡，欺詐行為、虛假信息泛濫，操縱市場行為流行，市場規則有向不利于市場長期利益方向發展的趨勢，市場的秩序陷入混亂。在此階段一種比較有效的解決辦法是政府的強力介入。政府必須充分尊重并利用自發秩序，但這不意味著政府對制度體系形成與變動的不參與，自發秩序需要通過政府的行為來調節。政府的制度創新應該和市場主體的創新互為補充，要相信在良好規則下的市場制度能夠帶來社會福利的整體增進。政府確定交易的基本框架和公平原則，在證券市場已經建立起來的現在，應該放寬其他由市場主體自發創新的空間，政府則致力于提升自發創新的層次，消除市場主體創新的外部性，最終形成互補性的制度創新框架。

證券市場的長期利益一是公平；二是效率。自發秩序也許可以提高市場的效率，但自發秩序通常不能帶來公平。政府是證券市場中最重要的主體，他供給證券市場制度，調整并維持公平秩序的形成。但統治者也是經濟人，他也面臨有限理性的制約，且從自身的利益出發，不能指望政府的制度供給和秩序調節就必然能帶來良好的證券市場秩序，增加社會的總體福利。當政府的利益來源與證券市場的長期發展一致時，它的行為會促使社會的進步；反之，它會導致市場的混亂，阻礙良好秩序的形成。這時就要調整政府的收入來源，使得從降低市場交易費用中獲得的利益大于從尋租中獲得的利益，而且實現這一點，可以削弱個別市場主體群體對政府決策的嚴重影響或控制，擺脫不利路徑依賴。

政府要降低市場的交易費用，必須為市場主體界定明確的行為邊界，形成有利于經濟發展的產權。政府部分放棄從參與交易中得到的收入，而增加從經濟發展中得到的稅收，即要使每個官員和國有資產經營者有明確穩定的預期：從努力完成職責中得到收益大于設租和尋租得到的收入。國有企業的產權改革最終的目的也在于此，而推行上市公司和投資機構的全面非國有化并不一定能促使它們形成明確的預期。在當前情況下，要政府完全放棄為國有企業融資的目的不僅是不現實的，也是難以改善市場秩序的。國有上市公司的根源在于政策性負擔造成的預算軟約束，當存在政策性負擔時，即使是私有企業，也同樣會出現這些問題。因此，政府的行為應是逐步取消國有上市公司的政策負擔，界定行為邊界、獲利或受損的方式，迫使國有企業與其他性質市場主體競爭，實現為國有企業融資與證券市場規范發展的平衡，加固證券市場的基石。

政府加強對市場的監管而減少對要素流動的控制，可以消除在證券市場上廣泛存在的“管制租金”要素的自由流動可以加速租金的消散，促使證券市場向常態的回歸。嚴格的監管可以促使機構投資者和上市公司違規的預期成本上升，有利于遏制違規行為，而要素流動控制的放松，有利于市場配置效率的提高。同時，要素流動控制的放松可以促使不同投資市場間的競爭，降低市場主體退出證券市場或選擇其他市場的成本，這對弱勢市場主體尤其有利。而市場間的競爭可以迫使每個市場降低自己的交易成本，否則將被淘汰，這可以幫助提高整體市場體系的資源配置效率。

參考文獻：

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（一）積極財政政策取得的效果

幾年來，我國實行了發行長期建設國債，以及停征固定資產投資方向調節稅，免征房地產稅，投資抵免所得稅，提高出口退稅率等一系列稅收優惠政策為主的積極財政政策。透過各項經濟指標來看，積極的財政政策取得了明顯的效果。根據國家統計局的分析和統計，1998年通過增發國債，擴大政府的投資規模，拉動GDP增長1.5個百分點，1999年達到2個百分點，2000年達到1.7個百分點。到2000年底，財政共累計發行長期建設國債3600億元，連同配套資金的投入，約完成1.5萬億元的投資量。利用國債資金進行重點建設，有力地拉動了經濟的增長，加快了結構調整的步伐，增強了經濟發展的后勁。2001年GDP增長7.3個百分點，2002年上半年增長7.8個百分點。

從物價指數來看，到2000年4月，連續32個月的居民消費價格指數下跌已經全面止跌，并首次出現正增長，2000年消費價格指數比1999年上升0.4%，2001年同比增長0.7%。社會消費品零售總額2000年同比增長9.8%，2001年6月同比增長10.3%，2002年上半年同比增長8.6%。從固定資產投資增長率來看，1998年下半年，投資需求增幅明顯上升，投資對經濟增長的拉動力明顯增強，全年全社會固定資產投資比上年增長15%，增幅比上年提高了6個百分點。2000年固定資產投資額比上年同期增長9.7%，增幅比上年提高3.4個百分點；2001年固定資產投資額比上年同期增長12.1%?？梢?，積極財政政策確實取得了不可忽視的效果。

（二）實施積極財政政策過程中存在的問題

雖然積極財政政策取得明顯的效果，但是沒有預期的那樣理想，對經濟發展產生的乘數效應較小，經濟形勢依然嚴峻。

1.對消費需求的拉動作用還不明顯。在實施積極財政政策的過程中，沒有有效的措施來改革分配不公、貧富差距過大的問題，沒有具體有效的措施來增加農民收入，沒有有效地解決農村勞動力過剩、企業下崗職工問題。因而居民消費水平沒有明顯提高，居民消費價格指數上升的幅度很小而且很不穩定。

2.沒有很好地啟動民間社會投資。實施積極財政政策以來投資需求的上升，很大程度上依賴于國債的發行。從投資資金來源看，投資的增長主要依賴于國有經濟和政府的投資。1998年全社會新增投資額對預算內投資的依賴度由上年34.66%上升到101.27%；1999年社會新增投資對國有投資的依賴度約為90%；2000年上半年，國有及其他類型經濟投資增長12.1%，集體和個人經濟投資則分別增長7%和8.6%。

3.國債資金的使用缺乏效率。一是部分國債項目缺少科學論證，配套資金不足，對擴大內需所起到的作用有限。二是存在挪用和擠占國債資金現象，沒有使相應的國債資金發揮應有的作用。

4.財政風險有加大的趨勢。我國僅實行積極財政政策的前三年就發行長期建設國債3600億元，累計發行國債11206億元，雖然對拉動經濟起了積極的作用，但不可否認的是，這對本來就相對薄弱的中央財政造成了一定的債務風險。

5.在實行積極財政政策過程中，未能始終如一地堅持擴張性方向。如1998年財政收入方面在增發1000億國債的同時，增加稅收約1000億元，盡管從加強稅收征管本身來說是必要的，但在時機上此時實行卻使增發國債的擴張性效應在很大程度上被緊縮性的稅收政策所抵消。

二、對未來幾年積極財政政策實施的展望

（一）積極財政政策還應繼續實行

積極財政政策是否實行是根據經濟形勢而定的。當國民經濟整體上由通貨緊縮、物價低迷轉向輕度通貨膨脹，物價上漲接近或超過3%和財政收支差額縮小的情況下，積極的財政政策可以淡出；國民經濟處于輕度的通貨緊縮狀態，社會金融資金較為充裕，可以實行中度的財政政策；如果國際經濟形勢急轉直下，并嚴重影響國內經濟的景氣指數，則還需要加大財政政策的力度。當前國民經濟運行中還存在一些不容忽視的問題，需要繼續實行積極的財政政策。

首先，供給相對過剩的格局尚未有根本性的改變。1997年以來經濟運行呈現出供過于求的買方市場格局。據第三次工業普查的數據，我國900多種工業品生產能力的利用率不足60%。由于長期以來的過度投資、重復建設以及企業淘汰機制不健全，企業生產能力閑置的現象十分嚴重。積極財政政策主要是從總量上緩解了供給相對過剩的局面，但對結構的調整還相當有限。要解決無效供給的問題，還必須加大結構調整的力度，深化國有企業的改革，大力發展高新技術產業，這些在一定程度上還依賴于積極財政政策的有力配合。

其次，我國經濟形勢雖有轉機，但在整體上仍處于通貨緊縮之中。今年7月22日人民日報資料顯示，2002年上半年，全國居民消費價格總水平同比下降0.8%，社會消費品零售總額同比增長8.6%，增幅比上年同期回落1.9個百分點。我國經濟至今尚未走出社會商品供大于求、物價低迷、通貨緊縮、擴大內需壓力大的圈子。

再次，財政支出結構與增長趨于硬化，使積極財政政策成為必需。一是從我國1999年全國財政支出總額為13187億元分析，除了占15%的行政管理費支出應當壓縮（但難度很大）以外，其余的各項支出都應逐漸增加而不是減少。二是由國家法律規定的支出欠賬較多，如：要求國家公共教育投入和科學技術研究與開發經費分別占GDP的4%和1.5%以上，但實際只占2.79%和0.83%。

最后，國際方面變數較大，需謹慎應對。近期，美國經濟增速放緩。這對于世界經濟包括我國經濟會產生一定的消極影響。我國已加入WTO，但近期內我國出口產品技術含量低、競爭力不強的狀況很難改變，出口前景不容樂觀，隨著關稅的大幅度降低和非關稅壁壘的逐步消除，進口將會增長得更快一些，貿易順差有可能縮小。

由此可見，為了保持GDP以較高速度增長，國家在爭取出口的同時，采取各種措施擴大內需、增加投資、提高消費和活躍市場，在通貨緊縮趨勢還未根本改變的情況下，繼續實施積極的財政政策是完全必要的，但力度可以酌情減輕，有重點地實施。

（二）實施積極財政政策的重點

1.注意控制國債規模，提高國債資金的使用效率。我國已經連續幾年實行積極的財政政策，財政赤字和國債規模都有較大幅度的增長，考慮到我國中央財政收入占GDP比重較低，財政的風險是需要注意的。從全局看，雖然我國發行國債的空間還很大，但是，在發債的同時不能不考慮到中央財政的脆弱性，必須同時進行財政體制的改革，加快稅費綜合改革的步伐，逐步實行預算內外收支統管，在不提高企業與家庭總體稅負的前提下，逐步提高中央財政收入占GDP的比重。在確保使國債規模保持在適度范圍內的同時，必須確保國債資金的使用效率。對國債投資項目立項及管理方法進行改革。如采用公開招標的方式在全國范圍內篩選確定國債投資項目，做好國債投資項目的可行性論證和前期準備工作，對符合要求的項目，政府可以視其彌補市場缺陷，帶動民間投資的程度，實行參股、全資、貼息等多種方式。目前形勢下，應適當減少直接投資比重，逐步增加間接投資比重，今后發行的國債在基建項目上，應主要用于彌補在建項目后續資金的不足，使國債資金真正起到“四兩撥千斤”的作用。

2.進一步嘗試稅收減免。積極的財政政策包括兩方面：一是增加政府支出，二是減稅。事實上我國實施積極的財政政策，在稅收減免方面做得是遠遠不夠的，更加嚴重的是稅收之外的各種收費急劇增加，這都大大減弱了積極財政政策的效果。

長期以來我國稅收增長率一直低于GDP的增長率，即稅收的收入彈性小于1，然而1997年至1999年，稅收的收入彈性大幅度提高，這三年分別為：2.23、2.4、3.33，即稅收增長率幾乎為GDP增長率的2倍還多。由于稅收增長率大大高于GDP的增長率，因此帶來宏觀稅率，即稅收收入占GDP的比重不斷提高。盡管國家稅務總局一再宣稱，稅收收入增加是加強征管、防止逃漏稅和關稅收入增加的結果，但這只是次要原因，主要還是稅負水平太高。根據拉弗曲線闡明的道理，減稅不一定帶來稅收收入的減少，隨著稅負的降低，投資的積極性、經營者積極性會有所提高，經濟得到發展，稅基擴大相應會增加稅收收入。同時減稅政策還能有效優化產業結構，有利于高新技術、生物工程、信息技術等產業的迅速發展。所以筆者認為，在增發國債，擴大政府支出的同時，應輔以適當的減稅政策，這將有利于我國宏觀經濟環境的好轉?？紤]到我國現行稅制和財政的承受能力，雖然全面減稅的條件還不具備，但結構性的減免稅收還是完全可以得到的。具體包括：變“生產型”增值稅為“消費型”增值稅以減輕企業稅收負擔，鼓勵投資；適當提高個人所得稅起征點和企業所得稅計稅標準，增加居民和企業的可支配收入，擴大消費需求；對吸納下崗職工的勞動密集型企業，應給予適當的稅收照顧；對高新技術企業適當減免稅收，實行投資抵免、加速折舊等政策，以促進高新技術企業的發展；開征遺產稅、財產稅、社會保險稅等新稅種，以緩解個人收入差距過大等矛盾。

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一、市場與政府的關系——“看不見的手”與“看得見的手”

古典政治經濟學的創始人亞當斯密認為資本主義的發展“受著一只看不見的手的指導”。他指出，在市場的自發作用下，每個人為追求自己的目標而努力的時候，他就像被一只“看不見的手”指引著去實現公共利益。政府應放任經濟自由發展，依靠市場自發調節。亞當斯密在主張由“看不見的手”充當社會經濟主要調節器的同時，認為政府的經濟職能是有限的，無非是充當一個經濟上的“守夜人”的角色。

20世紀30年代前，西方資本主義國家主要采用自由市場經濟體制，這種體制特點在于強調市場自發調節，盡可能排除政府對市場經濟的干預。市場機制廣泛地發揮作用。而且，在很長一段時間內，市場機制的全面運行也確確實實空前地調動了人類的創造力與生產力，積累起巨額的財富與資本，給資本主義經濟帶來了極大的繁榮與社會進步。但隨著資本主義向其高級階段的發展，種種難題也隨之出現，而且是市場本身無法克服的問題，這就是所謂的“市場失靈”。這些困厄與危機，是并非由“看不見的手”可以回春的惡疾。為了擺脫危機，資本主義各國運用不同的政府干預經濟生活的措施，并取得了一定的效果。一次次緩解矛盾或“化兇為吉”，在他們看來，首先是得力于“看得見的手”，即政府對市場的干預。

市場經濟作為一種基本的資源配置方式，始終處在不斷發展變化的過程之中，人們對市場經濟的認識也在不斷發展和深化。現在人們普遍認為，雖然市場機制可以有效地配置資源，但它不是萬能的，市場機制最佳功能發揮所依賴的市場條件在現實經濟生活中無法實現。

現代制度經濟學家霍奇遜也曾經指出，一個純粹的市場體系是行不通的，“一個市場系統必定滲透著國家的規章條例和干預”，“干預”本質上一定是制度性的，市場通過一張“制度網”發揮作用，這些制度不可避免地與國家和政府糾纏在一起。也就是說，在市場經濟條件下，市場機制不可能完全脫離政府單純地發揮作用，在市場作用的合理限度以外必須要有政府的作用。

二、政府對市場的作用——有時好，有時壞，有時不好不壞

政府如何在市場經濟的條件下發揮積極的作用，或者說，政府對市場的干預是少一點好、還是多一點好？這一直是市場經濟理論爭論的焦點之一。

關于政府對社會經濟發展的反作用，正如恩格斯在致施米特的信中所指出的，國家權力對經濟基礎的反作用可能有三種：

（一）它可以沿著經濟發展方向起作用，在這種情況下就會使經濟發展比較快些；

（二）它可以沿著與經濟發展相反的方向起作用，在這種情況下經濟發展就會倒退甚至崩潰；

（三）或者是它可以阻礙經濟發展沿著某些方向走，而推動它沿著另一種方向走。這第三種情況歸根到底還是歸結為前兩種情況中的一種。但很明顯，在第二種和第三種情況下，國家權力給經濟發展造成巨大的損害，并能引起大量的人力和物力的浪費。所以恩格斯又說：“一切政府甚至是最專制的政府，歸根到底都只不過是本國狀況所產生的經濟必然性的執行者。它們可以通過各種方式——好的、壞的或不好不壞的——來執行；它們可以加速或延緩經濟發展及其政治和法律的結果，可是最終它們還是要遵循這種發展。”

在這里，恩格斯對于國家政府對經濟發展的反作用所作的精辟論述，表明了上層建筑對經濟基礎的反作用這一原理。但是，在現代市場經濟條件下，我們談政府的作用，并不能只滿足于這一原理，我們必須越來越多地使政府成為經濟基礎的內生因素而起作用。在市場經濟體制下的政府，總是要運用市場機制在一定程度上達到其目的。

三、政府在市場經濟條件下應當扮演的角色——是裁判員，而不是運動員

市場經濟，毋論是資本主義市場經濟抑或社會主義市場經濟，都有一個共同特征：以市場機制作為合理分配社會資源的基本手段。那就是，由企業充當經濟活動的主體，根據市場的供求，合理地組織生產和營銷，有效地滿足消費者的需要，贏得最大利潤。經濟權力，特別是投資決策權，是掌握在企業而不是在政府手中；而政府作為“政治實體”，因其行為所遵循的多是“非經濟原則”，本身并不適宜于掌握投資和營運資本。因此，凡屬按經濟原則經營的經濟事業，均交給企業（在資本主義市場經濟中當然是私人企業）去經營，政府不要干預?？傊揽孔约旱呢斦α考案鞣N政策，努力建造一個良好的可供千萬家企業充分表演其才能的經濟大舞臺。宏觀經濟學習慣于把市場的活動譬喻為球賽，企業是運動員，政府是裁判，政府不能既當裁判又當運動員，否則一定會導致混亂。

中外市場經濟的實踐表明，市場經濟作為競爭經濟，其本身卻不能維護公平競爭的市場環境。這是因為，市場經濟雖然較之高度集中的計劃經濟在優化資源配置，促進國民經濟發展方面具有顯著的優越性，但是，它不是萬能的，市場本身也存在一定的缺陷，主要是：經營者以自身的經濟利益為本位，按照自己的意志依照商品價格的升降從事經營活動，自由放任，會導致市場經濟的盲目性；又由于一些經營者為了追求個人利益最大化，在競爭過程中會實施不正當競爭行為。特別是他們會利用自己的壟斷地位或控制支配市場的優勢，對社會財富進行不公平的剝奪，使許多經營者的經濟利益受到損害造成不公平。然而，市場經濟的缺陷，其機制自身無法克服；受自身經濟利益驅使的經營者也不可能以自覺的行為來補救。為克服和補救市場經濟的缺陷，維護公平有效的市場競爭，就要靠國家有意識地運用政策和法律進行引導。因此，國家對市場經濟進行適度干預是必然的，不可缺少的。

E•S•薩瓦斯有一句名言：“政府的職責是掌舵而不是劃槳。直接提供服務就是劃槳，可政府并不擅長劃槳”。的確，多掌舵少劃槳的政府才是力量更加強大、更具有生機和活力的政府。因為，說到底，那些為航船掌舵的人對目的地影響的力量遠比那些劃槳的人要大得多。

掌舵只是一個形象而深刻的比喻，其含意是表明了政府的控制能力。因此，政府行為的方式問題，也就是政府如何調控社會、調控市場的問題。當然，正如掌舵人與劃槳人的關系一樣，政府對社會、市場的調控，是方向上的調控，其所要達到的結果是使社會和諧有序地發展，使企業充滿生機和活力；凡是市場能辦的，政府就不去辦，凡是能由社會做的，就讓社會去做。然而，市場經濟下政府的作用必不可少，必須在自身財政能力所允可的范圍內履行一些經濟職能，彌補市場機制的缺陷。這些職能，概括起來，主要有以下五個方面：

（1）運用財政政策及貨幣政策，實施宏觀經濟管理，確保國民經濟的穩定，盡可能防止過大、過頻的波動；

（2）舉辦基礎設施工程及公用事業，創立一個有效、有利的投資環境；

（3）確立各種經濟立法及法規，維護全國市場的統一和正常秩序；

（4）實施產業政策，指導或引導產業結構的調整；

（5）運用收入政策及社會政策，維護社會公平及安定。

總之，在市場經濟中，政府是經濟大舞臺的設計師和建筑者，但不是演員，演員是企業；政府是球賽中的裁判和巡邊員，但不是運動員，運動員是企業。切忌“越俎代庖”。

四、全面貫徹落實科學發展觀，充分發揮政府在市場經濟條件下的積極作用，努力構建和諧社會——需要的不僅是共識，更是決心

（一）需要澄清的幾種模糊認識

1．在市場經濟下，政府放權，限制政府權力在經濟體系中的使用范圍，并不意味著權力的消失，而是意味著部分權力的轉移。政府放權過程不是單純地下放政府權力和實行政企分開，而是一個雙向過程：一方面體現出權力要集中，如國家的宏觀調控權；另一方面，權力要下放。也就是說政府對經濟生活的宏觀調控的程度與政企分開、權力下放的程度是一種互相制約的關系。要想停止政府對企業微觀經濟活動的直接干預，就必須強化政府對宏觀經濟生活的調控能力，否則就會導致經濟生活的失控混亂。政府下放的只是部分權力，是把企業生產經營管理的權力切實交給企業。弄清這一點，有助于吸取我國改革中的經驗教訓，加速我國市場化進程，建立和完善政府宏觀調控機制。

2．在市場化過程中企業和社會權力的強化并不必然地意味著政府權力的弱化。關于這一問題的認識，眾所周知，在經濟體系中政府權力范圍的廣泛程度和政府行使權力的有效程度并不是一回事，如果抽象地、籠統地談權力的強弱就混淆了這種區別。市場經濟體制就是要使市場對資源配置起基礎性調節作用，市場化要求限制政府權力在經濟體系中的使用范圍，也就是要把政府權力在經濟體系中的使用限制在其力所能及的范圍內。同時，根據權力有限的原則，正如加里•沃塞曼所論述的：“權力有限的政府原則意味著政府的權力要受被管理者的權力和自由所限制。這一原則基于立府的根本思想：人們把憲法列舉的權力和職責授予政府，同時把其余的權力留給自己。這項政府協定意味著政府的行動必須依據法律規定，而法律是得到被管理者的同意（雖然是間接的）而批準的?！币虼耍诮洕w系中，對政府權力需要限制的是權力使用的范圍，而不是范圍內政府行使權力的有效性。在政府權限力所能及的范圍之內，政府應擁有不可動搖的絕對權威。

3．政府在經濟體系中行使權力的范圍、程度并不是一成不變的。政府在市場經濟發展中扮演著重要的角色，但根據市場經濟發展的不同階段、不同時期，政府行使權力的范圍、程度也會有所不同。這種發展變化，是由市場經濟發展各個階段上的具體情況決定的，具有客觀性。經濟發展階段上市場經濟發育程度和經濟發展水平兩者之間存有較大的關聯，一般地，在市場經濟發育程度不高，經濟發展水平較低的情況下，政府在市場經濟中的地位和作用就比較突出，因為培育市場體系發展，彌補市場的缺陷和不足，組織經濟活動，都必須依靠政府力量才能完成。而在市場發展較成熟、經濟發展水平較高的情況下，政府作用的程度和范圍就有所下降，市場作用變的越來越大，在這種情況下，政府重新選擇經濟運行機制，采取積極不干預的經濟政策就成為必要。因此，正確認識我國社會主義市場經濟目前所處的發展階段是有效發揮我國政府作用的關鍵。

（二）我國社會主義市場經濟的現狀分析

從總體上看，社會主義市場經濟體制初步建立，公有制為主體、多種所有制經濟共同發展的基本經濟制度和市場配置資源的基礎性地位已經確立。但也應當看到，社會主義市場經濟體制還不完善，相對于經濟體制改革，政治體制、文化體制和社會建設等方面的改革顯得滯后，貫徹落實科學發展觀的制度、體制和機制仍然存在。一是計劃經濟時期遺留下來的深層體制問題還未得到根本性的解決。我國改革盡管已走過了20多年的歷程，觸及到各個層面，攻克了不少難關，但仍然處于攻堅階段，舊體制要從根本上實現向新體制的轉軌依然面臨著十分艱巨的任務，還必須解決不少難度很大的深層次問題。比如，國有企業要建立現代企業制度這一目標早在1993年就已經確定，這項工作也一直在做，但目前國有企業離規范的現代公司制度、規范的法人治理結構還很遠，部分地區的國有企業股份制改革甚至出現走形變樣的情況。政府管理體制改革、社會事業體制改革、金融體制改革、壟斷行業改革等仍處于滯后狀態，還沒有真正觸及到深層問題，改革的任務還相當繁重。二是隨著經濟和社會發展，以前沒有暴露或不甚明顯的問題，現在日益突出。比如城鄉協調發展問題，經濟和社會協調全面發展問題，農民收入增長緩慢問題等等。這些問題之所以出現且不能很好解決，究其根本原因都在于相關體制未能理順。實踐表明，要實現城鄉、區域協調發展和經濟與社會協調發展，解決農民收入增長緩慢問題，必須深化農村改革，逐步改變城鄉二元經濟結構的體制，積極穩妥地推進城鎮化，健全區域互動機制，完善公共財政體制，等等。三是改革在各個領域的進展不平衡。囿于利益關系和配套條件等諸多原因，既定的改革有的進展緩慢，有的還沒有取得實質性突破，還有的深層次改革尚未破題?？偟膩碚f，改革滯后于開放，宏觀改革滯后于微觀改革，政府改革滯后于企業改革。四是改革的深入、開放的擴展和發展格局的變化，給制度、體制和機制創新提出了亟待解決又難以解決的新課題。比如，隨著經濟全球化進程加速，特別是我國加入世界貿易組織進入后過渡期，經濟管理必須按世貿組織規則和國際通行規則辦事，這對政府管理方式、管理制度和管理能力也提出了新挑戰、新要求。所有這些都表明，建立完善的社會主義市場經濟，我們還有很長的路要走。

（三）加強和改善政府與市場的關系，促進社會主義市場經濟又快又好發展

篇5

關鍵詞:行政程序違法實體違法

一、行政程序違法的表現

行政程序是指行政主體在實施行政行為時經歷若干步驟,采取一定形式和方法,在法定期限內,按一定順序完成的過程。然而,由于目前我國尚未有統一規范的行政程序法,加上一直以來“重實體,輕程序”傳統思想的影響,行政主體在執法過程中不重視行政程序,甚至違反法定程序的現象時有發生。常見的程序違法的主要有以下幾個方面:

1.步驟欠缺。即某行政法律行為的作出應依行政法規規定的步驟進行,但行政主體違法而未采取或履行相應的步驟。法律通過規定行政程序以規范行政權力運行的軌跡,為行政主體設定相應的程序性義務,作為行政主體必須按部就班、不折不扣地履行,其中就包括行政程序不得跳越,即行政主體不能遺漏、疏忽法律預先設立的行政程序而進行活動,否則勢必會侵犯行政相對方的權利,影響法律的公正與嚴肅。

2.順序顛倒。即行政主體違反法律規定的先后順序作出行政行為而構成的違法。行政程序是由若干個步驟、階段在時間上延續所構成,如同鏈條一環緊扣一環,從而保證行政程序法律關系主體的活動順利進行,因而行政程序不得顛倒,即行政主體不能先進行后面的行政程序,再進行前面的行政程序,否則將會導致行為無效。

3.形式違法。即行政法律行為的作出應當采取某種法定形式而未采取,或采取了法律禁止的形式,構成程序違法。隨著行政法的進一步健全和完善,對行政行為的法定形式的要求也愈加嚴格,一方面是為了監督行政主體的執法,另一方面也是為了更好地保障相對人的合法權利。然而,由于我國的行政法規建設起步較晚,人們的法律意識還比較淡薄,以致現實生活中違法現象時有發生。

4.時限違法。即行政法律行為的作出超過法定的時間限制,從而構成違法。為了保證行政活動的高效率,行政程序的各個環節應當有時間上的限制,如《行政處罰法》第四十二條第二款規定:“行政機關應當在聽證的七日前,通知當事人舉行聽證的時間、地點?！倍谖覀儭耙婪ㄐ姓钡慕ㄔO過程中,行政主體沒有按照法律規定操作的現象并不鮮見,如行政主體沒有按照法律規定的期限給予當事人充分答辯時間和出席陳述時間;或未按法定期限作出裁決,既不通知當事人也不經批準延期的;或已過追訴時效仍追究相對人法律責任的等等。

二、行政程序違法與實體違法的法律后果比較

行政實體和行政程序是同一行政主體行為的兩個方面,它們彼此聯結,相互依存。前者是行為的內容,后者是行為的形式。行政行為作為一種法律行為,同時受到行政實體法和行政程序法的規范,但它們的地位和作用有差別。實體法決定著行政主體的資格與存在,違反了實體法,意味著主體資格的不合法,因而必然影響行政行為的效力。程序法不能直接決定主體的資格與存在,但這并不意味程序法不重要。由于行政主體行使實體權力的形式如何對行政是否科學和民主有極大地影響,因而法律通過規定行政程序以規范行政權力運行的軌跡,防止行政權力的濫用。但行政程序具有多樣性和復雜性,因此,對于違反行政程序的后果或責任承擔方式,也應該因行政行為的不同、程序要求的不同而有所區別。那種認為違反程序的行政行為一律無效的觀點是片面的。

我們還需要明確的是程序違法中對相對人權益并無影響的情形,一般不影響行政行為的效力,但這決非意味著這種違法行為就不受追究。現代法治的要求是違法必究,程序法也是法,違反它也應承擔責任,盡管世界各國對這種情形下的法律責任少有明確規定。我國1996年頒布的《行政處罰法》在這方面有所突破,該法第五十五條規定:違反法定處罰程序的,由上級機關或有關部門責令改正;可以對直接負責的主管人員依法給予行政處分。這項規定為追究程序違法的法律責任提供了依據。那種以為“行政機關違反法定程序的責任即是行政行為無效”的觀點,是不符合行政法理的,實踐中也行不通,而由此得出的“行政行為不因程序違法而導致無效是行政程序法律責任不獨立”的結論也是不正確的。其原因在于沒有把握行政程序的實質,并混淆了法律后果和法律責任的概念。行政程序法與行政實體違法的法律后果有如此差異,似乎與我們前面所言的程序的重要性、程序的價值目標不相符合。但我們認為,這正是實體法與程序法區別之所在。實體正義、程序效率都是法的正義的重要內容。那種主張違反程序的行政行為一律無效的想法或做法,一是容易放縱違法的行政相對人,丟失實體正義;二是行政機關不得不重新作出具體行政行為而影響行政效率。因此,我們還是應當對實體與程序的正義價值進行具體的衡量取舍,以期更加符合法的正義的要求,提高法的正義的質量,這種對于違反程序的行政行為采取靈活處理的做法其實也是世界各國的普遍做法。

三、對行政程序違法的司法審查

1.對行政程序違法進行司法審查的程序

(1)審查法定步驟。步驟是程序的重要要素,任何行為都必須按照法定的步驟來進行,否則就可能造成程序違法,例如,《治安管理處罰條例》規定,被裁決拘留的人或者他的家屬能夠找到擔保人或者按規定交納保證金的,在申訴和訴訟期間,原裁決暫緩執行。這里就有一個法定步驟,即公安機關作出拘留裁決后,要告知被拘留人是否要求提供擔保,如果公安機關不執行這一步驟,作出裁決就執行拘留(實踐中此類情況常有發生),這種跳躍式的執法行為,就是違反法定程序。

(2)審查法定順序。這一點要求行政程序中不能出現順序顛倒,也不能出現順序混亂。例如,行政主體在進行有關執法時必須按順序表明身份、說明理由、采取相關措施、作出行政決定,并將有關決定交付當事人,還要告之當事人有關權利。如果違反了這一順序,將會導致程序違法,又如《行政訴訟法》第33條規定:“在訴訟過程中,被告不得自行向原告和證人收集證據。”這既是對被告訴訟權利的限制,也是為了防止被告以顛倒步驟順序取得的證據證明其行為合法。

(3)審查法定形式。一定的行為必須以相應的形式表現出來,如書面形式、口頭形式等,若某一行為不按法律規定的形式來進行則屬程序違法,如《行政處罰法》規定:“行政機關及其執行人員當場收繳罰款的,必須向當事人出具省、自治區、直轄市財政部門統一制發的罰款收據,未出具財政部門統一制發的罰款收據的,當事人有權拒絕繳納罰款?！钡?9條規定:“行政機關依照本法第39條的規定給予行政處罰,應當制作行政處罰決定書?！蓖ǔ?對外行使影響公民、法人或者其他組織權利義務的行為都應當是要式行為。

(4)審查法定時效。行政程序遵守法定的時效,是具體行政行為合法的重要條件之一。從法治的高度講,有行為就有相應時效,而且這種時效是具體的、法定的,違反了法定時效,同樣會導致程序違法。

2.對行政程序違法司法審查的結果

對于違法行政程序司法審查的處理結果,學術界及司法界都有不同的意見。有的認為,只要行政程序違法,不論實體處理是否合法,均應判決撤銷。有的認為,只要實體處理合法,程序違法,但未侵害行政相對人的實體權力,應予維持,不過應在判決書中指出其程序違法。有的認為,只有程序嚴重違法,才能撤銷,一般違法且未給行政相對人造成侵害的,一般應予維持。

在國外,許多國家和地區行政程序法中都有些“適當寬松”的規定,即對某些“暇疵”的行政行為予以補正。比如德國行政程序法第44條規定了行政行為具有嚴重瑕疵的,包括程序嚴重瑕疵的,為無效行政行為;在撤銷和無效兩種糾正方式外,第45條則對“不導致第44條規定的對程序或形式的違反”的行政行為則可視為補正。此外,德國程序法典中還有對某些有程序或形式暇征的行政行為只要其對實體決定不具影響力可不予撤銷的規定。又如在奉行“法律程序至上”原則,視“正當法律程序”為法律生命所在的美國也并不是任何違反程序的行為都會導致行政行為無效的后果。在行政機關制定法規時,“除非有特別法律規定,制定規章基本上是行政機關自己的事,除非法律另有規定,否則,不得以行政機關在頒布某項規定以前沒有舉行聽證會,沒有與受此規章影響的各方協商或通過其它方式征求他們的意見為由宣布規章無效。目前,我國法律意識整體水平不高,行政程序意識在行政機關和執法人員中普遍需要提高,因此,筆者認為對于行政程序違法司法審查的結果規定既不宜過于嚴格,也不宜過于寬松,而宜作一些具體情況與類型的區分。超級秘書網

概括說來,行政程序違法的司法審查應以公正和效率為標準。如果違反法定行政程序的行政行為損害了相對人的合法權益,應當認定無效,并依法予以撤銷;如果行政行為違反行政程序,但并沒有損害行政相對人的合法權益,或者影響微小,可不認定該行政行為無效。具體說來,對違反法定行政程序可分以下幾種情況作不同處理:

(1)對于任意性行政程序,行政機關具有一定的自由裁量權,可以根據實際情況和需要自主選擇。這種選擇只要不違反行政程序的基本原則,即不影響該行為的法律效力。如果行政相對人對行政機關自主選擇的程序提出異議要求撤銷,法院一般不予支持。但是,“如果行政機關選擇的程序嚴重違背法理、違背基本公正要求,雖不構成違背法定程序,但可構成‘’,人民法院可以以為根據撤銷相應具體行政行為?！?/p>

(2)對行政程序中輕微的瑕疵現象,一般不作違反法定程序處理。對于這種情況能補充的責令行政主體補充,不能補充的提出司法建議。

(3)對行政程序混亂,違反法定的、不可改變的順序,并且損害了相對人合法權益的,可判決撤銷并責令行政機關依照法定順序重新處理。

行政程序違法的后果不同于實體違法,這是由行政程序本身的性質決定的。并不如有的學者所認為的:程序違法,從嚴格法治角度講,是必須撤銷該行為的,但從效率上講,有條件地維持也是可取的。程序違法對行政行為效力的影響,要區分不同情況分別處理,不能陷于形式主義。這也體現了現代行政程序法的基本價值取向:公正與效率的和諧統一。程序違法不以撤銷該行政行為為惟一的法律后果。有的程序違法的法律后果表現為一種“待定”狀態,如超出復議期限仍未做出決定的行為,可能會成為相對人提訟或要求其它權利的理由,這也是一種法律后果。至于是否影響行為效力,則需由法院根據具體情況進行審查作出判決。

注釋:

①羅豪才.行政訴訟法學[M].北京:中國政法大學出版社,1992.247.

②石紅心.行政機關違反法定程序責任新論[J].行政法制,2002,(2):910.

③哈特穆特·毛雷爾.行政法學總論[M].北京:法律出版社,2000.

篇6

關鍵詞：證券市場；相關性；行業特征；國際投資

本文通過對中國證券市場中主要行業的國際相關性的現狀和變化趨勢的研究，主要分析三個方面的問題：1．近年來中國證券市場中各主要行業與國際上主要市場之間的相關性的總體狀況及變化趨勢；2．不同行業之間的國際相關性差異性及其發展趨勢；3．近期內其國際相關性相對顯著提高的行業。

一、相關研究的回顧與分析

國際上對于證券市場之間相關性的研究從20世紀80年代以后日漸增加。Harvey(1995)的研究表明美國股票市場的變動通常能反映到國外市場的類似變動之中；Odier和Solnik(1993)的研究顯示各國股票市場之間存在正相關性，但相關系數很低；Syriopoulos(2004)對波蘭、捷克、匈牙利和斯洛伐克四國股票市場的研究表明，上述市場間的相關性很弱，但與其經濟聯系較密切的發達國家的市場相關性則相對較強。根據Gtiffin和Stulz(2001)的研究，幾乎所有國際化投資組合的多樣化效應均來自于國別因素；Rouwenhorst(1999)在分析了1978年至1998年間12個歐洲國家中的952只股票數據后認為，在歐洲貨幣聯盟成立后，行業因素仍不足以勝過國別因素而居主導地位；但Eiling、Gerard和Roon(2005)在對歐元區各國股票市場從1990年到2003年的有關數據進行分析后認為，在歐元正式推出后，歐元區各國股票市場的國別效應與行業效應已相差無幾。Hamelink、Harasty和Hillion(2001)在分析了1990年至2001年的有關數據后發現，行業、國別、股票類型以及公司規模等因素都應當是進行全球化組合投資時的考慮因素。近年來，國內學者在這方面也開始了一些研究工作，其重點是中國證券市場與國際上主要證券市場之間的收益率相關性和風險溢出機制。洪永淼、成思危等(2004)的研究結果表明B股和H股與世界其他股市之間存在著顯著的風險溢出效應；而A股與世界主要股市之間不存在任何風險溢出效應。胡安和許萌(2003)分析了中美兩國最具代表性的市場關系變化的時間路徑，并對其原因加以事件分析。袁繼東(2003)采用非線性ALRS模型的分析結果表明滬、深兩市都同港、臺股市有一定的關聯性，而滬、深兩市同美國股市關聯度不明。

上述研究對國際相關性的進一步分析奠定了良好的基礎，但其主要不足之處在于相關研究均是以“市場指數”為研究對象，也就是說，以市場整體相關性作為研究對象。但在實際的投資過程中，投資者往往并不持有整個市場組合，而是根據其對某個行業的分析，持有某個或某幾個行業的投資組合。在這種情況下，當中國投資者進行國際化投資時，就需要根據所持有的偏重于某些行業的組合結構，對這些行業的國際相關性的現狀尤其是變化趨勢進行深入分析；另一方面，作為一個發展中的、逐步與國際接軌的市場，國際相關性的變化趨勢無疑是一個值得進行深入研究的方面，而在行業層面上對該變化趨勢進行分析，對于深入理解國際經濟和金融環境對中國經濟和產業發展的影響能起到一定的幫助。

二、研究方法與數據

本文所采用的行業收益率數據為Wind咨詢公司提供的“新華富時一級行業指數”的周收益率數據，包括10大行業指數。由于在本文所涉及的時間區間內，部分電信行業的數據無法獲得，因此本研究不包含該行業指數，其余指數所覆蓋的行業分別為：石油及天然氣(簡稱“石氣”)、基礎材料(簡稱“基材”)、工業、消費品(簡稱“消品”)、衛生保健(簡稱“衛生”)、消費服務(簡稱“消服”)、公用事業(簡稱“公用”)、金融和科技。

國際主要市場收益率數據為Wind咨詢公司提供的“S&P500指數”(代表美國市場)、“日經225指數”(代表日本市場)和“恒生指數”(代表香港市場)的周收益率數據。時間為2001年7月至2006年3月，采樣周期分別為24、36和48周。

三、結果及分析

表1列舉了各行業與美國、日本和香港市場的相關性的總體狀況。從表中可以看到，與上述比較成熟的市場相比，中國證券市場的整體國際相關性是很弱的；從地域上看，中國證券市場與上述三個市場之間的相關性從大到小依次為：香港、日本、美國，這顯示市場相關性與經濟區域存在著一定的內在聯系。

表2顯示了各行業國際相關性平均值的變化趨勢。從表2中我們可以發現：

1．從總體上看，隨著時間的推移，各行業與國際市場間的相關性有增強的趨勢，反映在各回歸方程的最高次數項的系數基本為正。

2．從相對長期的趨勢來看，與香港和日本市場之間的相關性的變化幅度要大于美國市場；而與日本市場相比，各行業與香港市場之間相關性的增長趨勢相對較強，顯示出市場相關性的變化程度與經濟區域存在一定聯系，以及內地與香港兩地資本市場日益呈現的“一體化”效應。

3．隨著采樣周期的增加，與美國市場和日本市場之間相關性的增長逐步顯著，反映在隨著采樣周期的增加，其回歸方程中時間系數在數值和顯著性兩方面均有所增加。這在一定程度上說明了我國證券市場國際相關性的變化過程并非單純地由市場間的“風險溢出”效應所產生，而是有著內在的經濟和金融驅動因素。

表3顯示了各行業國際相關性的標準差的變化趨勢。從表3中我們可以發現：

1．近年來，不同行業國際相關性的差異程度有逐步增加的趨勢。反映在各行業與香港、美國和日本市場之間相關性的標準差的變化率均為正，且有關統計量的顯著性程度均較高。這一現象表明隨著中國經濟和金融市場全球化進程的推進，國際經濟和金融環境對中國不同行業的影響的差異在逐步明顯。

2．各行業與美國市場之間相關性的差異程度相對更加明顯，這顯示盡管中國市場與美國市場之間相關性的整體水平相對不高，但卻呈現出強烈的行業特征和行業差異性。

上述“行業差異”對于進行國際化投資的中國投資者而言是很重要的：由于其投資組合中必然會有相當一部分投資于中國市場(這種“本國偏好”效應在世界各國均存在)，如果這部分本國投資組合集中于某些行業，則在通過國際化投資以改善投資組合的風險一收益特性時，就需要充分考慮其國內投資組合中的不同行業的國際相關性差異，上述研究結果表明，這種差異對于投資績效的重要性正在逐步增加。

表4顯示了根據各行業國際相關性變化趨勢的回歸方程計算得出的近期內各行業與香港、美國和日本市場之間相關性的變化率、邊際變化率、相對變化率和相對邊際變化率的排名(為盡可能反映中長期趨勢，采樣周期取48周)。

從表4中可以發現：

1．綜合各行業的國際相關性的變化率和相對變化率排名，在近期“金融”、“基材”和“公用”三個行業的國際相關性的增長率相對較高。

2．綜合各行業的國際相關性的邊際變化率和相對邊際變化率排名，在近期“金融”和“科技”兩個行業的國際相關性的邊際增長率相對較高；而“公用”和“消服”行業的國際相關性的絕對邊際變化率和相對邊際變化率排名差距較大，這主要是由于這兩個行業的國際相關性與特定的國際主要市場有著相對緊密的聯系，相對而言，“公用”行業與香港和日本市場之間相關性的邊際增長率較高，與美國市場之間相關性的邊際增長率較低；而“消服”行業則正好相反。

綜合以上分析，在本文所研究的9大行業中，近期內金融、基礎材料、科技、公用事業和消費服務行業的國際相關性具有相對比較顯著的增長，其中公用事業和消費服務行業的國際相關性變化表現出相對較強的市場差異性。

四、結論及進一步的研究方向

在本文中，我們通過對“新華富時一級行業指數”所代表的中國證券市場9大行業與香港、美國和日本證券市場間的收益率相關性的變化狀況的實證分析，對中國證券市場主要行業的國際相關性的變化趨勢進行了研究。研究結果表明：中國證券市場中各行業的國際相關性從總體上有增強的趨勢；不同行業國際相關性的差異化程度逐步增加，顯示國際經濟和金融因素對中國經濟不同產業的影響差異性正在日益增加；同時，不同行業國際相關性的增長率也存在差異，金融和基礎材料行業的國際相關性具有相對較高的增長率。

進一步的研究需要結合不同行業與國際市場的經濟、產業和金融聯系來進行分析。另外，本文所采用的“新華富時一級行業指數”在行業劃分上相對是比較粗略的，采用更加細致的行業劃分標準(例如采用“二級行業指數”)不僅有利于在投資決策中提供更詳細的參考信息，也有助于更深入地理解不同行業的發展狀況與國際經濟金融環境之間的內在聯系。

參考文獻：

[1]洪永淼，成思危，劉艷輝，汪壽陽，中國股市與世界其他股市之間的大風險溢出效應[J].經濟學,2004,(3)：703-726．

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[3]Eiling，E；Gerard，B.andRoon，F.2005.“AssetAllocationintheEuro-zone：IndustryorCountryBased．”DiscussionPaper，TilburgUniversity．

假設ri(t)和Rj(t)分別為本國市場中第i類行業和第j個國際市場在時間t的收益率，則其(離散形式)相關系數由式(1)所定義：

其中

分別為當采樣周期為m時的本國市場第i類行業和第j個國際主要市場收益率時間序列的采樣周期平均值，上述相關系數對于各行業的平均值和標準差反映了特定采樣周期下各行業國際相關性的總體趨勢和各行業國際相關性的差異性的趨勢。

對于某個行業而言，可以通過兩個指標來分析其國際相關性的基本變化趨勢，即第i個行業與第j個國際主要市場之間在某一段時間內相關系數的變化率和邊際變化率，前者體現了相關性的變化狀況，而后者則反映了這一變化狀況的穩定性，由式(2)所定義。

篇7

關鍵詞：電視廣告文化；效應；導向

1電視廣告文化特征

電視廣告文化的特征主要表現在以下幾個方面：

（1）節奏感、形象性、視覺化、幽默感是電視廣告引人注目的主要特征。廣告本身就是一門綜合藝術，電視廣告也是運用了多種藝術手段制作而成，它將聲音、色彩、圖像等融為一體，制成一件“復合藝術品”，以其主題鮮明、色彩對比強、運動節奏快、傳播時間短等特點給觀眾視覺、聽覺造成強烈的震撼力和美感沖擊，從而使觀眾對所宣傳的產品產生購買欲望。例如張惠妹主演2004年夏季的康師傅冰紅茶廣告片——“冰力四射”篇就非常吸引人們的眼球：張惠妹一身“清涼裝扮”——頭頂雷鬼頭、身穿露背裝、熱褲與馬靴，裝扮非常誘人，片中展示的是張惠妹正在冰山中舉行演唱會，當麥克風從她面前浮出，她一手抓住麥克風，開始載歌載舞，還拿起麥克風桿在頭上旋轉，動感十足。頗具未來感的冰山形象與張惠妹的清涼、激情四射、活力奔放的形象很好地傳達了康師傅冰紅茶“冰力十足”的產品個性，也讓觀眾感受到了炎炎夏日里的一絲絲清涼，起到了有力的促銷作用。

（2）電視廣告傳播面廣，受眾廣，老少咸宜，雅俗共賞，只要視力正常有條件的人都會看。尤其因為電視廣告富于變化，色彩鮮艷，篇幅短，內容豐富，特別深受小孩的喜愛，這也正是世界知名品牌企業心甘情愿地花大筆大筆的錢在電視廣告上的原因之一。比如麥當勞、肯德基、富士、柯達、可口可樂、百事可樂等等。

（3）電視廣告充分顯示了信息、娛樂、藝術的完美組合。它既能完全從商品出發，依據事實，展示其商品或服務比其它競爭者獨特的地方，即商品獨到的價值、特有的信息；又能借助娛樂的表現形式，使人們從眾多廣告的厭煩中脫離出來，重新激發起對商品、服務的熱情與沖動；并透過戲劇性的構想，卓越的創意，極具感染力和情趣美的藝術表現，動人的形象與精美的畫面效果，具有強訴求力的音響等等，使廣告從單純的信息傳播，一躍成為富有審美內涵的藝術表現，令受眾產生一種審美感受，造成其情感上的共鳴，同時獲得精神上的享受。2002年網上評選出來的中國十大賞心悅目電視廣告獲獎作品就是這樣的：平安保險（水鄉、新疆、東北）篇、中國寬帶（速度篇），特別是其中的娃哈哈茶飲料電視廣告（周星馳、馮小剛沏杯茶篇），整個廣告片的風格以幽默見長，集合了周派無厘頭喜劇風格和馮氏京味幽默，外加逼真而有氣勢的特技效果，兩位“喜劇大腕”以精湛的演技為娃哈哈茶飲料做了精彩的詮釋——“娃哈哈茶飲料，不用沏的龍井茶”。讓受眾在開心笑之余不由自主地接受了產品。

（4）電視廣告創造時尚理念和展現消費潮流。由于電視媒體本身的特性，在創導、詮釋、演繹、解讀時尚方面，電視廣告當仁不讓。商家在電視廣告片中常用時尚、流行來包裝和解構各種新聞資訊及商務生活信息，特別是針對白領、小資等階層，由于他們年輕、新銳、有錢但又不是太多，家庭負擔也不是太大，對一些新潮、前衛、流行和特色化的東西比較關注，電視廣告在這方面能使他們產生一種同步心理欲望，如夏新A8的電視廣告系列片中這樣描述：“在浪漫的氣氛中，‘會跳舞’的手機吸引了所有人的注意，它的主人——一位魅力十足的男士引以為榮。這時，美麗的女主角緩緩走向他，‘能跟你要電話嗎？’女士首先開口，男士自信地掏出名片遞出，女士的手卻巧妙地越過名片，拿走了手機。”這則廣告不僅突出了手機的特點——“會跳舞”，而且還表現出男士非同一般，頗具魅力。廣告語“夏新A8，夢幻魅力，舍我其誰”適時的響起，強烈地吸引了目標受眾，使他們成為產品的購買群體。另外三星anycallCDMA樂趣X619(360度旋轉)、菲利普639(我有我的魔影魅鏡)、聯通（新時空）、POLO系列電視廣告也是這樣吸引著目標群體做出消費選擇。

2電視廣告的信息傳播

廣告的文化效應是指廣告作品在社會文化中引起的反應和產生的效果。廣告活動的傳播效果不單在經濟方面對商家有一定的影響，在社會方面對受眾的影響也不小，它已不再是一種純經濟現象和純商業行為，它的傳播必然會引起商業之外的社會文化效應，表明其存在的文化價值。作為最受關注的、傳播最廣、效果最好的電視媒體，電視廣告在推銷商品和服務的同時，也把一定的價值觀念、文化形態、生活方式推銷給了社會大眾，受眾在不知不覺中會受到它的影響，它的影響力越強，人們對廣告信息的理解也就越深刻。

（1）電視廣告所傳播的信息體現了有關商品和服務的價值觀念，這是廣告文化獨有的效應，它必須最終取決于目標受眾的認同，即目標受眾對商品（服務）價值的確認。通俗化、本土化、人性化是隨廣告價值有效傳播應運而生的，麥當勞、肯德基等洋快餐在中國春節這個合家團聚的日子，廣告上展現出來的不再是麥當勞叔叔、肯德基上校形象，而是選擇了典型的中國情境拍攝，取而代之的是中國的福字、對聯、木偶、剪紙等中國傳統藝術，通過貼春聯、拜年等民俗活動，來表現中國濃厚的鄉土味，而這種鄉土形象，使中國消費者在情感上產生共鳴。

（2）電視廣告所傳播的信息有著特定的民族文化的人文特征（信仰、道德、行為準則、習俗等），滲透著鮮明的民族文化特征。在我國廣告中很多時候表現了中國人獨有的文化心態和行為規范，如大一統觀念、尊老愛幼、人情道德、艱苦奮斗、自強不息等等，這些民族精神不僅是文學作品所謳歌的主旋律，也是廣告作品所要宣揚的基本觀點。中國銀行的電視廣告“止，而后能觀”篇，描繪的情境是在金秋豐收時節，一個敦厚的漢子暢快于一片富饒無際的麥田，向世人展示出了中國人不卑不亢、大氣而不霸的民族氣節，同時也渲染出中國銀行的財雄勢大以及中國人的理財智慧，塑造出一個渾實卻不失飄逸的中國銀行形象。

（3）電視廣告所傳播的信息同時也起到傳播人類社會知識的作用，人類所獲得的有關自然科學、社會科學、人文科學等多學科領域的豐富知識，都是靠文化傳播一代代延續并發展起來的。電視廣告的傳播也是一種文化知識的傳播過程，人們通過電視廣告可以了解到一些日常生活中存在卻不知或沒有留意到的知識。樂百氏的“27層凈化”的純凈水電視廣告就是這樣很理性地道出純凈水因何而純凈的最簡單也是最基本的理由，舒膚佳“愛心媽媽”系列片中闡述了注意衛生清潔、保護肌膚的重要性。

（4）電視廣告所傳播的信息體現著特定的審美價值，給目標受眾一種審美感受，使其產生情感上的相通和共鳴，獲得精神上的享受，得到靈魂上的洗禮和情操的陶冶。消費者在獲得商品或服務信息的同時也獲得了一種審美愉悅感。在今天廣告特別注重藝術性與娛樂性的狀況下，電視廣告作品的審美價值就顯得十分的突出。云南電視臺的形象宣傳“大有可觀”篇中展現的云南少數民族的風土人情、地質地貌無不給人以美的享受，令人陶醉，心早已飛向那香格里拉、西雙版

納、蒼山洱海、蝴蝶泉……

（5）電視廣告所傳播的信息目的與其它媒體傳播沒有什么兩樣，都在于說服受眾，改變其原有的觀念與態度，形成群體行為模式，以影響目標受眾的觀念和態度的轉變，使其產生廣告主預期的購買行為，行為模式如未能形成，廣告信息的傳播就將會失去效果，這也是電視廣告作品追求的文化效應之一。好像寶潔公司的產品雖然眾多，但它一點也不擔心各種品牌在同一貨架上的相互競爭，因為在它的電視廣告中很明白無誤地告訴了受眾在什么時候應該使用哪種品牌，使受眾養成一種習慣，并相互告知，形成群體意識，最典型的就是洗發水廣告，海飛絲個性在于去頭屑，“頭屑去無蹤，秀發更出眾”，飄柔突出“飄逸柔順”，潘婷則強調“營養頭發，更健康更亮澤”，三種品牌個性一目了然，消費者想讓頭發更飄逸自然是選擇飄柔而不是海飛絲。

3電視廣告的傳播效應

作為一種文化形態，電視廣告是有責任的傳播，要對時代進程、民族、社會發展負責，在社會發展的現階段，電視廣告強烈地影響著人們的思想意識、生活觀念、審美觀念、價值觀念。然而，當前仍有一些不良傾向的廣告，有的不恰當地鼓勵高消費，甚至宣揚享樂至上；有的在價值取向上把女性當成了男性的玩偶和附屬品；有的在廣告詞中說大話，甚至說假話，欺騙消費者；有的廣告所傳達的價值信息往往是相互矛盾、沖突的，加之各種夸大、擴張；有的誤導、唆使兒童沾染不良習慣和不文明舉止；有的在廣告中亂改成語，嚴重誤導了小朋友對傳統文化的學習與接受……因此電視廣告的導向是一個十分重要的問題。

（1）在以人為本的今天，電視廣告也要講人文精神，也要有人文關懷，但這種關懷不應是膚淺的，也不應是簡單的煽情，而是要深入人心，真誠的表示關懷，另外還要重視人的各種情感：父母子女情、夫妻情、爺孫情、同學朋友情等等，通過這類情感題材去尋求隱藏在其后的廣闊空間和深層內涵，認真思考和表現人與人、人與社會、人與自然的深層關系，挖掘出蘊含其中的人文精神和時代意義。

萬事達卡圍繞其“萬事皆可達，唯有情無價”的廣告口號，特別設計了“四代同堂”的影視廣告。在溫馨的音樂聲中，我們看到萬事達卡娓娓描述了一個大家庭其樂融融的歡聚場面：小女孩抱著新買回來的玩具熊，笑面如花；爺爺在試穿他的新西服，慈眉善目；媽媽為奶奶戴上名貴的珍珠項鏈，一切盡在不言中；而爸爸拿出他的新數碼相機，留住幸福的一刻……在每一個動人的情節出現時，字幕隨著畫面出現：玩具熊：￥150；珍珠項鏈：￥2800;單排扣西服：￥6000;單反相機：￥5500;分享四代同堂的歡樂：無價。

在這段廣告片中，事業有成的男主人用萬事達卡購買的禮物——無論是給孩子的玩具，給母親妻子的首飾，給父親的西服，還是滿足家庭需要的相機，目的只是為了享受團聚時刻的濃濃親情，享受家的浪漫溫馨。萬事達卡推出這個廣告，其主題一方面是想促使消費者去辦理申請手續，這是廣告主進行廣告宣傳的最根本目的，也是最終的經濟目的；另一方面卻暗示消費者不要隨便花錢去購買不必要的東西，要正確看待金錢的作用，希望消費者在金錢與商品、生活之間能領會到更多新的價值觀：那就是有信譽的信貸者不單追求高物質生活，他們還想追求精神生活，重視人性化的生活，注重人與人之間的和諧情感，這就是“萬事皆可達，唯有情無價”的真正意義。

（2）現代企業的競爭已從單純的產品競爭轉向企業形象競爭，而企業形象的塑造，尤其是當企業發展到一個高層次后，必須從文化理念上進行深層內涵的深度挖掘，展現在公眾面前的企業形象則需要更具有深意與價值的文化基礎來支撐。在21世紀，誰擁有文化優勢，誰就能把握主動權，在激烈競爭中立于不敗之地，企業的核心競爭力主要是企業文化，中國社會科學院陳佳貴副院長在2004年首屆中國企業文化國際論壇上指出：“優秀的企業文化本身就是企業持久經營和發展的力量源泉”，優秀的企業文化更重視企業的社會責任感和使命感，因此，在電視廣告文化中要突出這一點。如飛利浦公司每次做電視廣告宣傳，于廣告片的結尾處總要在屏幕上打出“讓我們做得更好”的廣告語，表現出了企業精益求精的文化內涵，道出了它的社會責任感和使命感，向受眾傳遞著這樣的信息：我們是一個不斷追求完美的大公司，會越做越好的，買我們的東西您盡可放心；我們和您一樣，遵循著這樣的人生準則，那就是“讓我們做得更好”。這一強烈的社會責任感和使命感為其贏得了受眾的心，豎立了良好的企業形象。也避開了與競爭對手在技術上的比較，在競爭中處于優勢。

（3）越具有民族性和特色的東西，越具有競爭力。中華民族五千年燦爛的文明史創造了源遠流長、博大精深的文化遺產，植根于中國獨特的文化土壤中的中國現代廣告，不僅要適應特定文化傳統下形成的民族屬性，而且要善于發掘豐厚的民族文化資源，把握受眾的民族文化心理，從中汲取精神的養料，將民族文化融于電視廣告作品中，讓受眾理解并引起感情上的共鳴，取得最大的訴求效果。如早期的“孔府家酒，叫人想家”，一句親切感人的廣告語一經當時主演《北京人在紐約》紅遍中國的女演員王姬說出，立刻喚起了無數中華兒女和海外游子的心聲。而且“孔府家酒”系列的包裝以中國民居為仿照，也突出地表達了濃厚的“家園情結”。

一則創意恢宏的廣告，能囊括上下數千年的民族文化精華，強烈地吸引目標受眾的關注和興趣，張藝謀導演深諳此道，他不僅在其所導演的2008年北京申奧宣傳片中展示著中國古老的傳統文化景觀，如長城、北海、故宮、天壇、胡同、鐘鼓樓、太極表演、以及正在化妝的京劇人物、中式裝束滿面笑容的三輪車師傅等等，而且在奧運開幕式中更是把這一特點發揮到極致，通過全球電視轉播，讓全世界人民為中國喝彩、加油。

又如2008年奧運會會徽“中國印•舞動的北京”的設計就是將中國傳統的印章和書法等藝術形式與運動特征結合起來，經過藝術手法夸張變形，巧妙地幻化成一個向前奔跑、舞動著迎接勝利的運動人形，人的造型同時形似現代“京”字的神韻，蘊含著濃重的中國韻味——正如國際奧委會主席羅格先生說的：“既展現了中國的歷史和文化遺產，又傳遞了一個前途光明的偉大國家青春和富有朝氣的精神”。

參考文獻

［1］余明陽，陳先紅.廣告策劃創意學第二版［M］.上海：復旦大學出版社，2003，（4）.

篇8

關鍵詞：競爭性分析、占有率、觀眾流動、節目類型、節目編排

在目前電視業的市場運動中，競爭是無法回避的主題。由于頻道數目持續攀升，新節目層出不窮，而觀眾收視時間的增長已經進入“平臺期”，各頻道（節目）能夠分享的注意力資源在逐漸下降，電視競爭已趨于白熱化。與此相應，電視人對于競爭性收視分析的關注，對于競爭性收視分析路徑的探索，也愈來愈熱切。

電視競爭說到底是對觀眾的爭奪，把握觀眾顯然是個中要義。在電視傳播活動中，觀眾收視有兩個基本特征：其一是呈現時間約束型模式，分為資源性時間約束和結構性時間約束兩種。前者指觀眾收視時間是一種有限資源，收視時間的彈性增加是有限的，而且注意力在時間維度上的分配也是惟一的；后者指觀眾的日常作息是結構化的，因而不同時段有不同的可得觀眾[1]，而且觀眾收視被節目編排所結構化，只能按照順序依次進行。其二是指觀眾具有一定的主動性和選擇性，其收視行為會在不同頻道和節目之間表現出一定的流動性。

觀眾收視的這些特征，決定了競爭性收視分析必須是一種以我為主，外向地觀照市場、相對于競爭者的分析，必須與時段、可得觀眾、觀眾構成和節目類型相聯系；收視分析不應局限于簡單靜態的競爭狀況描述，還應包括動態的觀眾流動分析，以及對不同頻道節目編排策略的探討。

本文所謂競爭性收視分析，是指在收視調查數據的基礎上，對電視競爭現象進行的描述和分析。競爭性收視分析包括一系列分析指標和分析單元，比如占有率及相關分析、觀眾流動分析、觀眾構成、節目類型、編排與競爭策略分析，等等。將這些分析單元有機整合形成一套分析體系和方法，由靜態到動態、從微觀具體到中觀（宏觀）戰略的角度進行分析，將幫助人們實現分析目的，以便有針對性地調整傳播策略，在競爭中學會競爭。

一、占有率及相關分析

收視率是一般性收視分析的基本指標，也是競爭性收視分析的基礎指標。然而，在進行競爭性收視分析時，用得更多的是占有率指標，它的作用更直觀，也更有效。換言之，在收視率系列指標中，占有率是競爭性收視分析的最重要的指標之一。

占有率（share），是收視占有率和視聽眾占有率的簡稱，又稱市場份額，指特定時段內收看某一頻道（或節目）的人數（或家戶數）占打開電視機總人數（或家戶數）的百分比[2]。占有率與收視率的區別在于：收視率只關心某一時段觀看某一頻道或節目的觀眾占總體觀眾的百分比，并不考慮總體觀眾中有多少人打開了電視機；占有率則相反，它考慮的是在打開電視機的觀眾中，觀看某頻道或節目的觀眾所占比例。正因為占有率是針對開機的觀眾而言，是對實際觀眾收視選擇的一次逼近考察，它更能表明特定時段某一頻道或節目在收視市場上的競爭力。

占有率分析是競爭性分析的第一步。在忽略觀眾構成的前提下，比較同一時段不同頻道（節目）的受歡迎程度，占有率是一個簡潔而有效的指標，誰的占有率高，誰的競爭力強；對同一頻道而言，比較前后不同時期同一時段兩檔不同節目的競爭力狀況，或者一天中不同時段節目的競爭力狀況，占有率也是一個可敷使用的指標。例如，某頻道21：30～22：00原來播出X節目，占有率為8％，改為Y節目后，占有率為5％，顯然X節目比Y節目的競爭力強；或者21：30～22：00播出的Y節目占有率為5％，13：00～13：30播出的Z節目占有率為1％，兩者比較，答案也是明顯的。

占有率是表征某頻道或節目在收視市場上“量”的競爭力，如果想要概括性地進一步把握某頻道或節目“質”的競爭力，可以考慮引入觀眾平均忠實度概念，即了解觀眾群的穩定程度，并進行比較分析。觀眾平均忠實度指標主要用于衡量某一時段內某頻道或節目的觀眾穩定程度，由該時段內頻道或節目的平均收視率除以到達率獲得。

競爭性收視分析又可以稱為假想敵策略，以對象頻道為主，設想并分析某一市場上其主要的競爭對手，競爭時段，競爭的節目類型，以及觀眾分布情況。占有率分析的一項重要作用便是為這一策略服務，比如，為競爭性收視分析的重要環節——觀眾流動分析打基礎，觀眾流動分析的第一步是確立競爭性頻道。方法主要有兩種：一是選擇相同時段內收視率特別是占有率比較高的頻道（排名前5或其他）；二是選擇相同時段類型相同或相近的頻道。本文主要探討前者，即通過收視率和占有率分析了解某一電視市場上各頻道或節目的競爭力強弱分布，以此劃分電視市場，把握各頻道或節目在市場中的地位，確定競爭對手或競爭集團。

例如，分析對象頻道A在晚間21：30～22：00時段在北京市場上的競爭情況。首先，可以看看該頻道全天收視占有率的走勢情況。經分析發現，A頻道全天平均市場份額為9·2％，而在21：30～22：00時段，市場份額為8.3％，略低于全天平均水平。

進一步分析A頻道在北京市場上所面對的競爭對手。由收視率和占有率分析，不難發現，雖然北京市場一般能夠收看到大約70套電視節目，但是在21：30～22：00時段真正有競爭力的頻道并不多，只有A、B、C、D、E、F六個頻道。其中，前三個為非本地頻道，屬于一家電視臺，后三個為本地頻道。六個頻道的時段平均收視率在1.7％以上，占有率達到4.3％以上。它們共占據北京市場將近60％的份額，本地頻道D、E、F共占約40％，非本地的A、B、C頻道所占份額不足20％。

表1北京市場上排名前六頻道的平均收視率和占有率（21：30～22：00）頻道收視率%占有率%

1E頻道8.120.3

2F頻道6.115.4

3A頻道3.38.3

4B頻道2.35.7

5D頻道1.74.2

6C頻道1.74.3

由此，可以將此一時段的北京市場大致劃分為幾大競爭集團，第一類：E、F頻道，兩個頻道占據北京市場超過三分之一的份額，優勢主要來自影視劇、音樂、娛樂等內容；第二類A頻道，占據將近十分之一的市場份額，其新聞、專題和談話節目擁有較高收視率；第三類是B、C、D頻道，各有自己的特色節目，在不同類型的觀眾中有一定影響；第四類是其他頻道（表中未列出），比較分散，在收視市場上影響很小。

二、觀眾流動分析

觀眾流動是指觀眾在各頻道（欄目）之間的佇留、進出和往返等行為。它是觀眾收視行為的基本特征之一。隨著頻道競爭的加劇，觀眾收視選擇性不斷增強，觀眾流動也日益頻繁。觀眾流向主要分為三種，當觀眾在持續收看某一頻道節目時，稱為“順流”；當觀眾從本頻道轉向另一頻道時，稱為“溢流”；若觀眾從其他頻道轉往本頻道，則稱為“入流”[3]。

所謂觀眾流動分析，簡單地說是指以收視調查數據尤其是累積測量數據為基礎，對觀眾流動行為進行的動態描述和剖析。透過對觀眾個體一定時段內收視行為的縱向跟蹤，了解觀眾在各頻道（欄目）之間的流入、流出狀況，觀眾流動分析能夠比較具體真實地反映某一時間進程中各頻道（欄目）對觀眾的爭奪態勢，進而能夠更動態、更深入地把握競爭現象背后的特點與規律。

觀眾流動分析重在考察在某一時段中，對象頻道（欄目）相對于競爭頻道（欄目）的觀眾流入和流出情況。流動分析以頻道為單位，但是分析目標往往是某一時段上該頻道的欄目（節目），在選擇分析時段時，也大多以該欄目（節目）的播出時段為閾界。為全面、系統地了解觀眾的流動狀況，通常會將整個欄目（節目）劃分為開播前后、播出中、結束播出前后等幾個時段（各時段還可進一步細分），對各時段觀眾流進、流出等情況，分別予以考察。這樣，一來可以針對節目開播與結束時——這個觀眾流動的“破口”處，具體分析觀眾的實際流向與流量；二來對節目播出過程中觀眾群是否穩定有所了解，進而深入節目細部，對其鎖定觀眾的能力有一定把握。

仍以前例為例，A頻道在21：30～22：00播出一檔節目，考慮到節目前后廣告對觀眾流動的影響，將整個時段劃為三部分：開始前后5分鐘（21：25～21：35）、播出中（21：35～21：55）、結束前后5分鐘（21：55～22：05）。表2顯示，通過對各競爭頻道相對于A頻道的觀眾流入、流出和凈值（人數）分析，可以發現，在21：25～21：35，A頻道的總流入量遠大于總流出量，由競爭頻道流入的觀眾較多，“入流”明顯；在21：35～21：55，總流入量稍大于總流出量，但是觀眾的“入流”和“溢流”都比較明顯；在21：55～22：05，總流出量大于總流入量，A頻道的觀眾“溢流”相對顯著。

稍加深入還可以發現，節目開始前后，由E、F頻道流入的觀眾最多，換句話說，這一時段A頻道成功地吸引了第一競爭集團的不少觀眾；節目進行中觀眾流動頻繁，顯示A頻道在保持觀眾群穩定性方面還需要改進。節目播出中和結束時，流失的觀眾大多去了D頻道和B頻道，尤以前者為最。D頻道是本地頻道，與A頻道性質相同，B頻道則是以娛樂性節目見長的非本地頻道?？梢姡@一時段A頻道在吸引部分觀眾“入流”的同時，也損失了一部分觀眾，尤其是在節目結束時，流失更多，其中同質性的D頻道競爭力不可小覷。

表2A頻道及其競爭頻道的觀眾流動情況（21：25～22：05）（單位：千人）流入

時段A頻道B頻道C頻道D頻道E頻道F頻道

21：25-21：35225148038

21：35-21：554733485970

21：55-22：0524313104

流出

A頻道B頻道C頻道D頻道E頻道F頻道

21：25-21：351541666

21：35-21：557215723333

21：55-22：0519429168

凈值

A頻道B頻道C頻道D頻道E頻道F頻道

21：25-21：3571-27432

21：35-21：55-2518-242637

21：55-22：055-1-16-6-4

注：凈值＝流入－流出，數值表示流動人數。

至于“順流”觀眾的情況，不妨采用觀眾重復率（又稱觀眾重疊率）來分析，即本頻道內相鄰節目的觀眾重復程度，目的是考察頻道保持觀眾的能力，后者一定程度上反映了頻道的競爭力，這也是競爭性收視分析中日益突出的一環。

例如，A頻道在午間時段開設了兩檔非虛構類欄目，由于比較好地把握了午間時段觀眾的收視興趣，兩欄目收視率均高于此前該頻道同一時段的節目，開創了一個新的午間時段收視高峰。另外，經過分析發現，由于兩欄目之間的差異性相對來說不算太大，觀眾群的同質性較高，前一檔欄目的觀眾中有80％的觀眾接著觀看了后一檔欄目，觀眾重復率高達80％。換句話說，此一時段A頻道絕大部分觀眾在本頻道內“順流”，該頻道鎖定觀眾群的能力較強。

在分析節目保持觀眾群的能力時，亦可采用同樣方法，考察節目前后部分觀眾的重復程度。

三、觀眾構成分析

前述占有率分析和觀眾流動分析，主要是對觀眾群“量”的把握，事實上，在進行這些分析時，往往離不開對觀眾群“質”的把握，即觀眾構成分析。觀眾構成分析也稱為觀眾群特征分析，包括性別、年齡、文化程度、職業、收入等指標。

對觀眾在不同頻道之間的流動狀況進行分析后，接下來自然會產生這樣的問題：被競爭對手“搶去”的是什么樣的觀眾？從競爭頻道中“奪來”的又是怎樣的觀眾？要回答這樣的問題，分析觀眾群特征便必不可少。通過對流動觀眾具體而微觀的研究，可以進一步探討頻道（欄目）之間的競爭取向和規律。從這個意義上說，觀眾構成分析是對觀眾流動分析的進一步深化和細化。

比如，通過流動分析我們發現，在21：30～22：00及其前后時段，A頻道流入了一些觀眾，也流失了一部分觀眾。那么，這些觀眾的特征是怎樣的呢？我們試以性別指標為例，看看21：30前后和22：00前后時段上，A頻道觀眾構成的變化。

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表3A頻道觀眾的性別構成變化（%）目標觀眾21:25～21:3021:30～21:3521：30前后觀眾

構成差異21:55～22:0022:00～22:0522：00前后觀眾

構成差異

男性52.250.6-1.650.953.52.6

女性47.849.41.649.146.5-2.6

表3顯示21：30前后和22：00前后時段上A頻道觀眾構成在性別上的變化情況。可以看出，在性別上，21：30后，男性減少，女性相對增多；22：00后，女性減少，男性有所增加。

上述比較主要基于觀眾構成的百分比，反映的是一種相對變化情況。為了更直觀地了解不同觀眾的動態，還可以直接比較在某一時間點前后目標觀眾收視率的差異。比如，我們可以考察21：30前后和22：00前后時段上，A頻道男性觀眾與女性觀眾收視率的變化。

表4A頻道目標觀眾收視率變化（％）目標觀眾21:25～

21:3021:30～

21:3521：30前后觀眾

收視率變化21:55～

22:0022:00～

22:0522：00前后觀眾

收視率變化

男性3.22.9-0.32.73.10.4

女性3.13.20.12.82.5-0.3

由表4可知，21：30前后，男性觀眾收視率下降了0.3個百分點，女性觀眾收視率則上升了0.1個百分點，流失觀眾以男性為主；在22：00前后，男性觀眾收視率上升了0.4個百分點，女性觀眾則下降了0.3個百分點，男性觀眾流入較多。

觀眾構成由多種人口統計指標來表征，對這些指標的分析，或許各有側重，繁簡不同，但大抵可以遵循基本一致的路徑來操作。

四、節目類型分析

按照使用與滿足研究的觀點，觀眾具有積極、主動、工具性收看電視的一面，為了實現自己收視需求的滿足，觀眾會對各種節目類型或內容作出一定選擇，表現為在不同頻道和節目之間的游走和移動。

本文所謂節目類型，泛指節目內容類別及相應的樣式。北京廣播學院“世紀之交中國城鎮電視觀眾需求變化及其對策”曾經在全國范圍內進行抽樣調查，結果發現，在23類電視節目中，新聞、影視劇、綜藝娛樂、體育競賽等節目，是觀眾最喜愛的幾類節目[4]。不同節目類型對觀眾的吸引力不同，競爭力也不一樣。對節目類型進行分析，是從一個新的角度對此前進行的一系列量化分析的有益補充，也是競爭性收視分析的必要環節。

比如，已知某一頻道觀眾在一定時段內的流向與流量分布，我們可以繼續考察觀眾所“流入”頻道相應的節目類型，據此分析和推測觀眾流動現象背后的原因，進一步深化對各頻道（欄目）爭奪觀眾的特點與規律的研究。

舉例來說，表2“A頻道及其競爭頻道的觀眾流動情況”顯示，在北京市場上，21：25～22：05時段，觀眾較多地由A頻道“溢流”到B頻道和D頻道。分析此一時段B、D兩頻道的節目類型，B頻道主要是音樂、體育和專題片；D頻道雖然與A頻道性質相同，但此一時段的節目類型以娛樂性的戲劇、音樂為主?？梢?，在此一時段，B、D頻道的這些節目類型對觀眾具有較強的吸引力。當然，節目質量因素也不應忽視。

五、節目編排與競爭策略分析

節目編排是指按照觀眾收視規律和頻道（節目）定位的要求，將各種類型的節目依時間順序進行系統的排列和組合，并形成排期表。節目編排是一項創造性活動，任何頻道（節目）要想取得競爭優勢，除了在節目內容上下功夫外，科學合理的節目編排是決定其勝負的關鍵。

節目編排也是頻道（節目）競爭策略的重要體現。競爭策略，通常是指從戰略角度分析競爭狀況，并在戰術上對排兵布陣作出策劃和安排。就此而言，分析和評判頻道（節目）的競爭策略，離不開對節目編排的考察；而改進舊的節目編排，制定新的編排計劃，亦需要競爭策略“共謀”。

上例中，A頻道在晚間21：00與22：00各有一檔新聞節目，兩檔節目之間另安排了一檔節目，類型不固定。這意味著兩檔節目之間存在一定的“異質間隙”，而且節目缺乏連續性，不利于培養觀眾的收視習慣，反觀競爭對手，這一時段大多安排娛樂性、連慣性較強的節目。這可能是造成A頻道部分觀眾流失的主要原因之一。有鑒于此，不妨考慮在兩檔新聞節目中間安排兼有一定新聞性與輕松休閑性的節目，作為過渡，亦起一定的導入作用。由于新聞一直是A頻道的強項，不少人收看A頻道便是沖著其新聞節目而來，而晚間尋求休閑和娛樂，也是一般人的正常心理。因此這樣的安排，一來張馳有度，一定程度上滿足人們晚間休閑娛樂的需求；二來有助于觀眾在A頻道內“順流”；第三，可以吸引一部分觀眾“入流”A頻道觀看其下一檔新聞節目。

由于市場不同，競爭格局和態勢各異，競爭策略會不一樣，相應采用的編排手段也有多種，比如硬碰硬策略、反向策略、水平策略、垂直策略、吊床策略、搭帳篷策略，等等[5]。

六、結語

本文提出了競爭性收視分析的一般方法和路徑，并舉例進行了簡略說明。這些方法和路徑是我們在思考各種競爭現象、探索多種分析的可能性的基礎上提出的，也會隨著我們思考的深入和探索的深化而進一步充實、完善。

需要指出的是，擁有完整準確的收視數據，以及科學方便的操作軟件，是實現分析目的重要前提。

在多頻道電視競爭時代，一個電視臺、一個頻道乃至一個欄目（節目）要想生存、發展，有所作為，都需要了解市場動向，熟諳競爭規律，都不能忽視對競爭性收視分析的掌握和運用。由于電視市場紛繁復雜、變幻莫測，競爭性收視分析的路徑和方法，需要視具體情況不同而作出相應的調整和變動，以適應不同的要求。只要熟悉指標，理清思路，兼顧相關因素，掌握基本的方法和技巧，競爭性收視分析都會有獨到的發現，較好地實現分析目標。

注釋：

[1]可得觀眾：指由日常生活作息規律所決定的一天當中某一時段可能收看電視的觀眾。

[2]劉燕南《電視收視率解析》第98頁，北京廣播學院出版社2000年7月第一版。

[3]劉燕南《電視收視率解析》第172頁，北京廣播學院出版社2000年7月第一版。

[4]葉家錚等“世紀之交中國城鎮電視觀眾需求變化及其對策”調研報告，國家教育部人文社科項目2001年7月。

[5]劉燕南《電視收視率解析》第174～178，北京廣播學院出版社2000年7月第一版。

參考資料：

1、劉燕南《電視收視率解析》，北京廣播學院出版社2000年7月第一版。

2、劉燕南《電視傳播研究方法》，北京師范大學出版社2003年7月第一版。

篇9

人手長度、寬度、厚度以及外形輪廓等方面都存在差異，并且可以在較長的時間段內保持不變，也是手部識別技術常用的生物特征之一。常見的手形識別方式為二維與三維手形識別，二維識別只包括手指與手掌二維平面幾何特征，而三維識別則是包含整個手部三維立體特征。此種識別技術對圖像品質要求比較低，可以有效降低識別設備成本；算法簡單，匹配速度更快；注冊成功率比較高，基本上很少出現無法錄入數據庫的情況。但是手形特征數據并不豐富，在區分的效果上成功率比較低，尤其是一對多的情況下效率更低；識別時要求手掌與檢測設備進行大面積接觸，存在較為嚴重的衛生問題；假肢偽造容易。

2掌紋識別

掌紋即手掌面上深淺褶皺與紋路的總稱，不同個體差異比較明顯。選擇此種生物特征進行識別，特征信息比較豐富，可以提取研究多種特征，并且主線特征明顯，具有較高的辨識度與抗干擾特點。另外，此項特征對采集設備的精度要求比較低，可以有效降低開發成本。但是選擇利用此種生物特征進行識別，因為掌紋在一段時間內會發生變化，影響識別效果，并且掌紋特征更易被復制與偽造，在實際應用上安全級別比較低。

3多模態手部生物特征識別技術實現措施分析

3.1手部生物特征識別流程

以指紋、指靜脈等識別流程為例，首先要對同一手指手指紋圖像、手指靜脈圖像進行采集，并分別提取可以代表手指紋圖像與手指靜脈圖像生物特征的特征向量，對此向量進行存儲，完成存儲樣本數據的注冊。然后，對當前生物特征進行采集，并將其轉化為特征向量與樣本庫中的特征向量進行全面比較，并計算得出最終識別結果。在識別過程中要對同一手指手指紋圖像、手指靜脈圖像進項預處理，并提取同一個體的相應特征向量，兩者進行獨立的特征匹配，并得到各自的多模態融合，最終采取將做小距離分類器完成身份的識別與判決。

3.2圖像采集設備

圖像采集設備是整個生物特征識別過程中的重要組成部分，其工作原理主要就是根據血管吸收近紅外光特性，搭建出一個可行性高的采集裝置。其中硬件采集裝置所得圖像質量高低會直接影響到后期生物特征識別的效果，因此在進行多模態手部生物特征識別技術的研究時，必須要做好此方面的工作。以靜脈成像為例，應做好光源的選擇，如紅外LED成本低廉，其光譜分布為半峰帶寬約40nm左右窄帶分布，中心波長為830nm~950nm之間，利用黑白CCD相機即可獲得相應信息。對于光源的確定，應以滿足實際識別設計要求為基礎，保證光譜波長的合理性。

3.3多模態融合算法

基于多模態識別數據獲取方式以及處理順序，多模態算法主要包括并行與連續兩種結構，其中連續結構又稱為層疊結構，在進行數據處理時，可以按照順尋依次來進行，并且前一個數據處理結果會對后一個數據的處理結果產生影響。而并行結構在進行數據處理時，都是采取的單獨進行方式，各項數據之間不存在影響，只需要在運算最后將各結果進行融合。如果選擇用連續結構進行運算，整個過程效率更高。在運算時如果上一個數據處理效果可以滿足系統要求，則后面的數據就可以不必在繼續進行處理，避免了不必要運算造成的時間浪費。并且選擇用此種運算方式，可以提高多模態生物識別系統的可靠性，并行考慮每一處數據處理模塊，可以有效降低誤識率。

4結束語

篇10

債券是在金融市場上吸收資本的工具。它主要包括債券的收益結構、債券的流轉期、債券的信用等級。

1992年俄羅斯開始推行全面的休克療法，其核心內容是私有化和自由化。俄羅斯的經濟形勢急劇惡化，收支出現巨大缺口。在1995年之前，彌補國家預算赤字主要靠向中央銀行借貸來解決，即依靠多發行貨幣來補充預算的缺口，其后果是進一步加劇了通貨膨脹。為了遏制嚴重的通貨膨脹，從1995年開始俄羅斯政府不得不以發行國家債券方式作為彌補財政赤字的非通脹手段。

1.短期國債和聯邦債券（ГКО－ОФЗ）市場的形成

在1991年末，俄羅斯就通過了《國家債務法》，俄羅斯中央銀行也進行了第一次國內債務的試驗性發行。這次試驗性發行成為國家短期債務的原型。它的發行采取無紙方式，以競買的方式出售，到期價格由市場的供求來決定。

1993年5月18日在莫斯科外匯交易所（ММВσ）進行了第一次短期國債的發行（一級交易），當年5月份開始了定期的二級交易，其中有24個銀行和金融公司獲得了短期國債市場交易商的資格。新債券以無紙方式發行，可以貼現銷售，最小面值為10萬盧布，流轉期為3個月，免征稅。中央銀行對這批債券的發行給予擔保。在當年國家發行了6500億盧布的短期國債。進行了第一次債券的一級發行以后，開始每周進行兩次二級交易，10月19日允許自然人參加國債市場交易。

1994年俄羅斯證券市場進一步向非居民開放，非居民獲得了購買短期國債不超過發行總額10%的權利。同時，新技術得到廣泛應用，計算機遠程終端和各地區的交易平臺接入到莫斯科的交易所，市場的基礎設施日趨完善，并且新的金融工具（期貨等）也不斷得到應用。1995年短期國債市場在俄羅斯經濟中的作用開始增大。發展國家有價證券市場成為政府金融政策的優先目標。由于短期國債和聯邦債券具有高收益率，因而各商業銀行和其他的金融機構開始大規模參與短期國債市場。

俄羅斯在1995年發行了新的債券品種——聯邦可變利息債券；6月15日在莫斯科銀行間外匯交易所內又舉行了聯邦可變利息債券第一次競拍。它是帶有可變利息的、可貼現的國家有價證券，其利率水平以現行的短期國債市場的利率為基礎來確定。

國家有價證券市場開始快速發展，到1995年末，國家有價證券市場規模達到了76.5萬億盧布。1995年8月俄羅斯發生了第一次金融危機，其原因是各銀行爭相拋售短期國債和財政部的外匯債券。在危機的2天之內，俄羅斯中央銀行被迫購買1.6萬億盧布的短期國債。在銀行間信貸市場危機一個月以后，金融市場上短期國債的作用發生了重大變化，不久前還是金融市場中最發達部門的銀行間信貸市場（МσК）降到第二的位置，主要表現為銀行間信貸在銀行資產中的比重急劇降低。許多銀行又面臨一個問題：“意外閑置的資金投向哪里？”在這種情況下，銀行別無選擇，只有轉向短期國債。

為了給國家預算吸收居民資金，在1995年11月，俄羅斯政府決定發行國家儲蓄債券（ОГСЗ）。這種債券的結構與聯邦債券十分相像，它不僅面向居民，而且也面向那些以債券市場為主要業務活動的銀行發行。對于法人而言，國家儲蓄債券不僅可以使交易成本減少，而且債券可以用于抵押，進行投機活動等。銀行承保人與財政部簽署發行國家儲蓄債券，然后在自己的客戶中推銷該債券。它的每個季度利息可以在任何儲蓄銀行的分支機構上獲得。

1996年，俄羅斯國債市場不僅開始作為彌補財政赤字的基本來源，而且也成為葉利欽競選班子的主要資金來源。

2.外匯債券（ОВВЗ）的發行和外匯債券市場的產生

為完善金融市場，俄羅斯政府形成了“關于在俄羅斯國內發行外匯債券的決議”。該決議確定國內外匯債券的發行總量為50億美元。這使外匯債券的市場規?？梢耘c短期國債和聯邦債券市場規模相比。

外匯債券的交易平臺是2000交易系統中的路透社網，每筆的標準交易量最低為100萬，但交易經常僅有幾十筆。從事外匯債券交易的客戶有大約10個，其中有1/3是外國客戶。交易市場是出清的，也就是說，在任何交易時點上都可以進行買賣交易，買和賣的數量是平衡的。在外匯債券市場上規定了嚴格的市場制度，并對交易制定了詳細的規則。

根據外匯債券的市場交易規則，買賣價差不能超過0.3%，而最大的交易商可以維持在0.25%的水平上，商用這種辦法來保持這些債券的流動性。

二、俄羅斯國家有價證券市場的主要參與者

20世紀下半葉興起的全球化涉及所有的經濟活動，也包括金融市場。金融市場的全球化主要表現為資本市場的開放程度和資本流動的自由程度等。其中，資本市場中非居民的比重是反映資本市場開放的主要指標。在美國國債市場上，非居民的比重為22%，德國為77%。受金融自由化思想的指導以及IMF的壓力，俄羅斯的資本市場開放程度很高，如1997年在俄羅斯國家有價證券市場上非居民的比重為30%，在外匯債務市場上為40%。

俄羅斯的銀行是短期國債和聯邦債券市場上最大的投資者。到2001年初，財政部發行的債券的50%掌握在銀行手中，第二大投資者是非居民。根據中央銀行的資料，在2001年初，非居民手中的國債為450億盧布，約占市場的24.6%。其余20-25%的份額為俄羅斯的金融和非金融機構占有。截止到2001年4月，中央銀行持有總額為2560億盧布的聯邦債券。

俄羅斯盧布證券市場的特點是債券集中度很高。市場是一個批發市場，大型的銀行和金融機構是市場的主體，它們可以操縱市場價格。中小投資者在市場中處于絕對弱勢地位，權利和利益無法得到保護。高風險是俄羅斯金融市場的特點之一。1996-1997年投資于短期國債和股票的巨大收益到1998年變成了巨大的損失。

俄羅斯國家有價證券市場的監管主要由財政部、證券委員會和中央銀行來完成。由于分工的混亂和利益的爭奪，這3家監管機構經常發生激烈沖突。

三、國家有價證券市場的規模和收益結構

在1993年，俄羅斯的國家有價證券市場開始形成，但是直到1995年之前，由于國家預算赤字的缺口主要是靠中央銀行多發貨幣來彌補，所以國內債券市場規模不大。當國家宣布發行國債作為補償國家預算赤字的主要手段后，國家有價證券市場發生了根本性變化。如果在1994年只有3%的預算赤字是靠發行國債來補償的，到1995年已經達到60%，1998年依靠短期國債補償的預算赤字已經達到80%，國債市場規模開始急劇增長。可以說，1999年以前的俄羅斯有價證券市場的核心主體是短期國債。

1992-1998年俄羅斯預算赤字總量達到1.3萬億盧布（1998年價）。從1995年開始，預算赤字開始由發行有價證券來彌補，這導致了國家有價證券市場規模的急劇增大，到1998年達到了最高點。

在危機之前，俄羅斯金融市場上占優勢的是12個月償付期的國家短期無息債券。短期國債的平均收益率成為俄羅斯金融市場最重要的指標。俄羅斯主要金融機構的大部分金融資源都投入到了國家有價證券市場上，主要原因是短期國債的收益率較高，而且投資短期國債的流動性也較好。

金融危機使國家有價證券支付期結構更加不合理，如到2000年末，短期債券的比重不超過1%（在危機之前為31%）。2000年2月16日，在金融危機以后第一次發行2期，總額為50億盧布，償付期為196天和98天的短期國債，以后又多次發行。2000年短期國債和聯邦債券的交易量縮減到60億美元，只有1997年的1/25。截止到2000年12月1日，短期國債和聯邦債券的債務總量為2297億盧布，到2001年6月短期國偵和聯邦債券的市場規模為1950億盧布。

金融危機過后，俄羅斯將金融危機以前發行的短期國債和聯邦債券中的部分債券的支付期延長。1998年12月12日，俄羅斯政府頒布“關于國家有價證券創新的決定”，并授權俄羅斯財政部將在1999年12月12日到期的短期國債和聯邦債券轉換成3-5年的國家長期債券（ОФЗ—ФД和ОФЗ—ПД）。

金融危機使短期國債和聯邦債券的持有者受到了很大損失。由于1998年8月的國債重組，投資者損失總額達到450億美元，其中75%的損失落在俄羅斯投資者身上。在1999年，人們對短期國債和聯邦債券的興趣下降，1999年1月28日，在莫斯科銀行間外匯交易所進行了重組后的短期國債和聯邦債券的新發行。到1999年4月30日，國內短期國債和聯邦債券的重組工作結束，總的重組規模達到1733億盧布。

四、俄羅斯發行國家有價證券的作用

國家的有價證券市場政策與國家預算情況密切相關。1996-1998年俄羅斯的預算赤字在很大程度上是靠發行短期國債來彌補的。短期國債和聯邦債券的發行不僅為國家預算籌集了大量的資金，而且也減緩了通貨膨脹的壓力?？梢哉f，短期國債和聯邦債券對經濟轉軌時期的俄羅斯經濟有特殊意義。從1999年開始，俄羅斯的經濟開始恢復性增長，國家預算收入開始好轉，相應的國家有價證券市場的情況也發生根本性的變化，從金融市場吸收資金變得不是十分迫切。俄羅斯政府提出了用吸收的資金加快償付內債，以減少內債規模。

國家有價證券的發行市場普遍成為國家預算補償的主要工具。為了補償支付缺口，國家需要短期盧布有價證券。在預算的1年框架內，預算的進項與支出在時間上很難一致，由此在預算的收入與支出上存在短期的缺口。與長期債券一樣，在西方也發行短期國債，如美國和英國的短期國庫券的發行期（償付期）為91天，日本為60天。短期國債也用來保證商業銀行資產的清償。銀行投資于短期國債，這些資產不僅具有較高的流動性，而且可以帶來可觀的、穩定的收益。